英特尔和亚马逊令人失望的盈利让人工智能行业经历了残酷的一周，推动了投资者纷纷涌向美国国债。贝塞默信托公司首席执行官霍莉·麦克唐纳 (Holly MacDonald) 分析了该公司在这个市场中看到的机遇。
当科技行业出现一日剧烈波动时，当 Alphabet 遭遇有史以来最大的抛售时，当英特尔股价下跌 20% 时，你和客户群会有何反应？你是因为长期资本而保持观望，还是因为这是一个买入机会？
呃，我认为这要么是喘口气，重新评估，要么是一个买入机会，呃，就你的观点而言。随着时间的推移，我们对经济、市场和人工智能的发展总体上持建设性态度。我认为这将是一段坎坷的旅程。呃我们看到尽管今年整体指数走强,但是已经出现了很大的波动。所以我认为这是这一点的延续。我认为解决这个问题的正确方法是混合公共、私人、增长型资产，使我们能够复合资本，并专注于保存不可替代的资本。
那么，你认为现在人工智能之外最大的机会在哪里，特别是在丹尼看来，你的客户拥有巨大的财富，其中一些人从人工智能中获益，但其中一些人成功地从家族传承下来。所以我认为处理这两者可能是完全不同的。
是的，当然。不，这绝对是我们采用的多代方法。考虑到更具建设性的环境，这些机会可能与人工智能有一定的联系，但也有点独特。我想说的是，在更主流的经济中，国防、网络等嗯类型的公司正在从人工智能的建设中受益，并变得更加高效。嗯，但它实际上是那些增长型资产和防御性资产的混合体。呃，实际上 5% 左右的任期让我很受鼓舞。它在投资组合中发挥防御作用，提供可观的收入，呃，与我们十年前谈论的非常不同。
是的，甚至可能是一个月前，因为在此之前，人们认为收益率会因为能源的增长而走高。现在它正在扮演防御角色。我想知道这种情况是否会持续下去，这是否可靠，或者我们是否可以看到一些东西，我不知道，比如伊朗中期选举后的行动，再次扭转了这种动态。
我认为今年我们看到的十年期国债的增长几乎完全是由实际收益率的增长驱动的，而实际收益率与经济增长息息相关。因此，我们确实非常有信心债券将在你能想到的十分之九的下行情景中发挥下行保护的作用。呃，我们认为从长远来看，人工智能的发展确实会提高生产率，这将限制通货膨胀，我们只需要克服其他一些呃短期驱动因素，这些因素会推高通胀。
您的客户目前正在积极回避某种资产类别吗？
如果我必须说一个的话，可能是加密货币。嗯，就是这样……这是一个很好的……避免它的好日子。呃，加密货币领域以及更多的私人市场中存在一些有趣的长期趋势，但是呃，我们正在高质量公司中找到更好的机会，这些公司拥有良好的资本回报率，我们可以真正建模的良好自由现金流。
嗯，伊莎贝尔提到了当今财富的一些不同动态，我认为这些非常有趣。我真正感兴趣的事情之一就是类似于代际转变。银色海啸即将来临，财富正被越来越多的年轻人掌握，而且越来越多的女性掌握在手中。 The generational shift is coming to women.我想知道当你与你的客户交谈并指导他们应该在哪里投资时，这会产生什么不同，当新一代进入资本市场时，这到底是什么样子的呢？
是的，所以我们的方法始终是全面覆盖多代人。我们的顾问团队通常有四人。呃，我们能够与不同世代的客户建立联系。我们整个夏天花了很多时间来挖掘我们拥有的这方面的数据。呃，我们知道，财富管理机构一般来说只能通过代际传承留住大约一半的客户。当配偶对配偶时，我们的支持率是 80%，实际上是 90%。所以这是我们非常关注的事情。我认为，当你谈论代际传承时，增加我们的服务范围、倾向于创新和技术确实是关键。
那么从这一点上来说，AI创造新一代财富的速度是否比AI财富的速度快，比财富行业能够适应的速度快？因为你有 100 多年的经验，所以你可能已经看到事情是如何发展的。 How do you characterize this moment as well?
是的，去年我们 70% 的新客户都是第一代企业家。因此，我们看到大量的流动性被创造出来。嗯，确实需要多管齐下的策略来管理它。通常，人们第一次接触这种类型的财富时，他们对信托、遗产计划、税收、以及如何使财富为他们的家庭产生积极影响了解得不够多。通常，企业家擅长以某种方式承担风险，但实际上需要一套不同的技能来考虑让财富对您的家庭产生积极影响。
我的意思是，有很多这样的故事，你知道，人工智能创造的财富意味着，旧金山的房屋价格已经超过了 100 万美元，车展上的竞价也创下了新纪录。部分对话已经转化为，好吧，如果这是一个抛售的股票市场，那么这实际上就是利率限制的原因。这就是带来财务状况的原因。我只是想知道，如果像今天这样的抛售确实持续下去，如果确实像我们所看到的那样，消费者的力量确实下降了，那么你对股市和人工智能整体的新财富的暴露程度有多大。
我认为它可以。嗯，我们确实看到了更多 K 型经济的迹象，你确实看到了经济中的一些弱点，而且消费越来越多地由高收入者主导。所以我们必须密切关注这一点。这是一个不断变化的动态。但我还是要说，当你退后一步时，你会发现这是一个非常有建设性的整体增长环境。嗯，即使是过去几天在盈利方面可能遇到一些障碍的公司。如果我概括的话，我想说总体来说是相对较强的公司，资产负债表相当强劲，现金流回报率也不错。所以，嗯，我们并没有真正理解这是更广泛的宏观叙事的转变。
您早些时候谈到了私人市场。富裕家庭如何看待这个行业？他们认为自己承担的风险得到了充分的补偿吗？
嗯，自 120 年前成立以来，我们一直在为客户投资私人市场，但在过去 45 年里，我们在既定计划方面积极投资。所以我们真的不努力，我认为你做得好的方法是采用稳定、一致、有纪律的方法，你试图找到能够识别出最强大的公司的管理者，他们可以使他们变得更强，而不是过度利用杠杆来做到这一点或采取短期方法。嗯，所以我们真的尝试着去审视那个空间中的一些噪音。嗯，我们仍然看到非常引人注目的机会。我认为私募市场也确实提供了很好的多元化元素。我想说的是，我们希望从我们的私人市场平台中分配比过去五年更多的资本。因此，实际上有相当多的活动，特别是在战略并购方面，嗯，然后，我们将看看今年剩余时间会带来什么。
我知道很多说法都是现在是私人资本建立大型可靠平台的时候了。有点像巨人，世界的黑石。我想知道这是否也是客户资本被引导的地方，如果是同样的事情，就像今年将是一个非常好的一年，但只是在少数不同的经理中。
是的，对我们来说，通常与大管理者无关。嗯，我认为找到最好的和放弃其他的一直是我们所使用的方法，在过去的几十年里，这确实为我们提供了很好的服务，特别是因为它与风险投资有关，我们已经看到了巨大的回报，并且为我们的客户带来了很大的改变。
BDC 又如何呢？我知道我们离这个世界还很远，每个头条新闻都是疯狂的，天哪，所有这些资金外流即将到来。您的客户是 BDC 中的吗？他们撤退了吗？这些私人信贷零售基金的流动性状况是否存在错误营销？
嗯，我们的客户很幸运，不需要根据我们的建议过于关注流动性。我们对此进行了很好的规划，因此我们确实希望将美元投入私人市场，以获得多代人的财富。所以，这就是真正的方法。这就是为什么我们更倾向于风险投资，而不是半流动产品。
您在管理客户或处理日常任务时是否使用人工智能，或者您是否要求他们融入人工智能？
所以我想说有两件事是我最兴奋的。也许首先在后端，通过使用人工智能，我们的战略项目技术团队的生产力提高了约 20%。然后在前端，就与客户的互动而言，我们不会使用它来取代个人互动或让顾问处理更多客户。这实际上是为了加深关系、提供更多见解并提高日常工作效率，以便他们有更多时间提供额外服务并更多地了解客户。我知道这与其他人的做法有点不同，嗯，与其他人正在接近的做法有所不同，但我们对此感到非常兴奋，并且我们已经看到它已经得到了回报。
人工智能代理就像在指挥人们的金钱一样，这会让你感到害怕吗？你认为我们可能会走上一条危险的道路吗？
我认为这是一条有点危险的道路。我认为让人类参与进来是一个很好的方法。呃，人们可以提供的判断，嗯，经验，尤其是在市场上，呃，每天都会有一些新的东西，模型不一定会发现。我们在大流行中看到了这一点，我们在巨大的金融危机中看到了这一点。如果你纯粹根据过去发生的事情做出决定，而不使用理性的思维过程，我认为这可能是危险的。