Meta Platforms ( META -1.53% ) 创始人兼首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 将人工智能 (AI) 视为一代人的机遇。因此，支出似乎没有上限，2026 年计划资本支出 (capex) 为 1,350 亿至 1,450 亿美元。明年这个数字肯定会高得多。
上季度（截至 9 月 30 日的 2026 年第三季度）该公司的营业利润率从去年同期的 40% 下降了一半，降至 20%。此外，该公司第三季度的自由现金流 (FCF) 为负 21 亿美元。这些趋势凸显出，在这家社交媒体巨头开始进行可能是长期的资本支出热潮时，需要对它的发展方向更加挑剔。
投资者应该关注以下三个指标，以衡量 Meta Platforms 的人工智能支出是否得到回报。
1、广告收入
Meta 的 36.4 亿每日活跃用户为世界上最强大的生态系统之一奠定了基础。该业务受到全球 44% 人口的关注。这种设置使该公司能够产生可观的数字广告收入。这是第一个需要密切关注的指标。
到目前为止，人工智能功能正在推动更好的参与。另一方面，人工智能功能正在帮助广告商开展更好、回报更高的广告活动。
这一点在数字中得到了体现，尽管与元平台在这项技术渗透到经济领域之前已经存在的轨迹相比，我们无法知道有多少直接归因于人工智能的增强。上季度广告收入同比增长 25.9%。这一增长得益于展示次数和定价分别增长 10% 和 14%。
扎克伯格此前曾表示，如果该公司实现其人工智能雄心，广告将在全球 GDP 中占据更大份额。将社交媒体活动货币化仍将是皇冠上的宝石业务。人工智能必须直接影响公司的广告平台。
2、新产品和服务
9 月 8 日，Meta Platforms 推出了 Muse AI 代理。到目前为止，它已经取得了巨大的成功。发布一个半月后，它在美国和加拿大就有 1000 万用户。也许更值得注意的是，其中 25% 的人每天都使用它。
与其他拥有大规模云计算平台的超大规模企业不同，Meta 历来没有直接的分销渠道来将其人工智能投资货币化。除了提到的广告生态系统之外，该公司还致力于开发全新的产品和服务，从一开始就考虑到人工智能的设计。
缪斯个人经纪人就是一个例子。最近推出的另一个重要产品是 Muse Wonder，Meta Platforms 的第一个前沿模型。还有 Meta Enterprise Platform，它为企业客户提供人工智能工具。
未来的问题是关于货币化。这些新产品和服务会在未来五年或十年内贡献有意义的收入吗？投资者应密切关注这一情况，以衡量 Meta Platforms 大规模人工智能支出是否成功。
META - 元平台
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
3、经营现金流量
由于该公司在人工智能方面投入了大量资金，因此不要只看损益表，这一点至关重要。我注意到 Meta Platforms 在最近一个季度的自由现金流损失为 21 亿美元。该指标将注意力集中在现金流量表上。为了更清楚地了解真实的经济情况，投资者需要看看这里。
密切关注运营现金流 (OCF) 趋势。 2026 年前 9 个月，这一数字同比增长 21.7%。在真空中，这是一个巨大的增益。
然而，它落后于同期资本支出 72% 的增长。 Meta Platforms 的支出增长速度快于 OCF。只要这种情况持续下去，它就会继续烧钱。
理想的情况是 OCF 最终超过资本支出，支持自由现金流回归正值。但这可能还很遥远，因为该公司刚刚宣布了一项计划，筹集近 1000 亿美元的股权资本，为人工智能建设提供资金。投资者必须耐心等待回报。