7 月中旬，单周新增失业救济人数降至 189,000 人，为 1969 年以来的最低水平。10 月中旬，这一数字仅小幅上升至 194,000 人，因此申请失业救济人数仍处于历史低位。
但这也有另一面。 9 月份，雇主仅增加了 29,000 个就业岗位，使 12 个月的滚动平均值仅略高至 45,000 个。换句话说，几乎没有人被解雇。但也几乎没有人被雇用。
这是强势还是弱势的标志？这对股票意味着什么？
低裁员并不等于高招聘
首次申请失业救济人数计算的是刚刚失业并申请福利的人数。但他们没有透露这些工人是否有能力找到另一名工人。
强劲的盈利增长可能减轻了公司裁员的压力，而更严格的移民政策可能会促使他们留住现有员工。 4.2% 的失业率（自 2021 年以来一直保持在 4.5% 或以下）表明经济处于充分就业状态。
但经济似乎也没有增加就业机会。最明显的罪魁祸首是人工智能（AI）的繁荣。如果公司有以下理由，可能会犹豫是否要增加员工：1) 担心他们可能看不到已经进行的人工智能资本支出的投资回报 (ROI)，或者 2) 他们认为人工智能可以处理很多以前由人承担的责任。
这表明劳动力市场基本上处于冻结状态。它没有扩张，但也没有收缩。
这对经济衰退风险意味着什么
首次申请失业救济人数往往与经济衰退呈正相关。随着索赔额飙升，经济衰退迫在眉睫的风险显着增加。自 20 世纪 70 年代以来，我们在每一次经济衰退中都看到过这种情况。
由于初请失业金人数最近触及 57 年来的低点，没有出现表明经济衰退即将来临的上升趋势。
尽管我们听说消费者因负担能力问题、高油价和远高于 3% 的通货膨胀率而面临压力，但他们似乎仍然花了大量的钱。当人们失业或感觉自己面临失业风险时，这种情况往往会放缓。这似乎也没有发生。
这对标准普尔 500 指数和消费股意味着什么
消费股无疑是2026年美国股市的弱势之一。消费必需品往往需求稳定，大致与标准普尔500指数保持同步(^GSPC -1.82%)。非必需消费品板块的表现通常更符合经济状况，是今年迄今为止表现第二差的标普 500 指数板块，回报率为 -3%。
根据我们对当今经济的了解，这是一个相当合理的反应。
历史一致表明，首次申请失业救济人数与股价呈负相关。这是 1970 年至 2020 年首次申请失业救济人数图表。
美国初请失业金人数 4 周移动平均值 YCharts 数据
下面的图表显示了标准普尔 500 指数距离历史最高点有多远。
^YCharts 提供的 SPX 数据
“申领失业金人数上升，股市下跌”规则的唯一真正例外是 20 世纪 80 年代末，当时首次申请失业救济人数开始稳步上升，但标准普尔 500 指数却能在其高点的 8% 左右徘徊。至少在 20 世纪 90 年代初的经济衰退之前是这样。
20 世纪 70 年代末，在丑陋的滞胀期末期，也可以被视为一种反常现象，但当索赔额开始回升时，股市已经比高点低了约 20%。
但如果你使用失业救济申请和标准普尔 500 指数的整体历史趋势，就会发现只要失业救济申请保持在较低水平，股价就会受到一定的支撑。强劲的盈利增长背景将有助于看涨的背景。
如何在您的投资组合中使用这些信息
劳动力市场不一定需要扩张才能使股价走高（尽管这肯定有帮助）。它需要它不收缩。只要这种情况发生，我相信单独使用该指标的股价就不会遇到什么阻力。
但人工智能经济正在迅速转变。投资者对人工智能资本支出 (capex) 的价值越来越怀疑，盈利增长的任何放缓都可能导致标准普尔 500 指数快速回调。
长期投资者可能不应该在这里担心。但如果过去几年的看涨状况出现见顶迹象，他们就应该做好准备。