亚马逊刚刚公布的 2026 年第三季度数据显示，尽管该业务不断增加销售额，但利润却受到严重打击。净利润为 20.7 亿美元，营收为 201.9 亿美元，每股收益较异常强劲的上一季度大幅下滑。
该股票讲述了一个不同的故事。今天该股在过去三个月中已经承受压力，并在最近一个交易日又下跌 1.4%。这一举措似乎更多是由利润重置带来的情绪推动的，而不是对更广泛的盈利前景的冷静解读，后者反映了创纪录的营业利润率。
喜欢亚马逊创纪录的营业利润率，但对利润重置和最近的股价下滑感到不安？将这种实力和压力的组合与我们的稳健资产负债表和基本面股票列表进行比较（25 个结果）
2026 年第三季度收益摘要
收入（2026 年第三季度与 2025 年第三季度）：201.9b 美元 vs. 180.2b 美元（增长约 12%）。
净利润（2026 年第三季度与 2025 年第三季度）：20.7b 美元 vs. 21.2b 美元（略低）。
基本每股收益（2026 年第三季度与 2025 年第三季度）：1.92 美元与 1.98 美元（下降约 3%）。
营业利润率（2026 年第三季度）：13.9%，亚马逊本季度营业利润水平创历史新高。
亚马逊正在向以人工智能为主的基础设施投入前所未有的资金。问问查理是什么让亚马逊的人工智能赌注在资本支出上价值 220B 美元。
亚马逊AI论文：早期证明，成本高昂
支持者认为，亚马逊的人工智能和云构建可以将大量支出转化为耐用、高利润的引擎。
“生成式人工智能的快速进步和采用，加上亚马逊在定制芯片、专有模型和代理工具方面的深度垂直整合，现在得到了超过 2250 亿美元的 Trainium 收入承诺和超过 250 亿美元运行率的芯片业务的支持，这可以扩大 AWS 的高利润收入和营业收入增长。”
第三季度显示出真正的吸引力。 AWS 收入达到 46 亿美元，利润率为 38.7%，AI 增长达到三位数，积压订单为 578 亿美元。问题在于，由于资本支出法案在这些承诺完全转换为现金之前到达，去年的自由现金流仍然严重为负。
亚马逊资本支出风险：合同有帮助，现金滞后
怀疑论者担心，如果长期交易未能跟上账单的步伐，支出周期就会成为拖累。
“必须正确执行的主要事情是，亚马逊将其以人工智能为中心的大型资本支出计划（包括数据中心、服务器和卫星基础设施）转变为长期合同，以维持强劲的自由现金流和有吸引力的投资资本回报。”
目前的情况是好坏参半。一方面，578b 美元的积压以及多年的 Leo 和电力协议支持了合同需求的想法。另一方面，2026 年资本支出约为 220 亿美元，自由现金流缺口为 42.4 亿美元，表明现金紧张已经很严重，股价在 90 天内下跌了约 11%。
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寻找定价错误的盈利故事
亚马逊最近公布的财报显示，营业利润率创历史新高，但股价却出现波动。真正的机会是在市场重新评估其盈利能力之前识别可能被低估的股票。
公司 1 - 比我们的估计低 46% - 随着城市采用软件管理的基础设施，将 LED 显示系统出售给升级记分牌、交通标志和青少年体育设施的项目。
公司 2 - 比我们的估计低 47% - 使用大型人工智能基础设施构建来支持广告工具和商业消息产品，帮助营销人员自动化营销活动和客户获取。
公司 3 - 比我们的估计低 31% - 将定制芯片和软件嵌入到企业和云客户赖以保持数字流量可靠流动的网络、存储和安全设备中。
这是列表中的三个。查看全部 29 家可能被低估的公司 →
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