九月份在华尔街的名声有点不好。从历史上看，一年中的第九个月的回报率一直为负或较弱，甚至被称为“九月效应”。
这是一种市场异常现象——一种不寻常的模式——但今年它又加上了真正的市场不确定性。投资者担忧的问题包括：粘性通胀、能源价格上涨、银行家的鹰派信号、美国国债的高收益率、美国和加拿大之间的贸易战、美国和伊朗之间的实际战争，加上不断膨胀的国家债务以及对人工智能泡沫的持续担忧。
公平地说，这些只是负面影响，而全面的情况还必须加上积极的一面，例如标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.38% ) 公司的利润飙升、美国经济的稳定增长，以及股市的扩张，超越了少数几家大型龙头企业。
然而，除了 9 月份历史上的疲弱表现之外，还有一个持续存在的担忧。市场最可靠的估值指标之一几个月来一直在发出警告。而且，如果以史为鉴的话，华尔街不会喜欢接下来发生的事情。
历史可能会重演
可以肯定的是，没有任何指标可以告诉我们接下来会发生什么，例如，没有任何指标可以预测崩溃或修正。但有一个公司非常擅长将今天的市场与前任市场进行比较来衡量其估值。这个指标就是 CAPE——目前，它处于历史最高水平。
数据来自 YCharts。
CAPE，也称为希勒市盈率，是标准普尔 500 指数过去十年经通胀调整后的平均收益。它平滑了一次性事件，例如经济衰退或利润激增，以更清楚地了解股票的价格。较高的 CAPE 通常表明市场可能被高估，而较低的则意味着相反的情况。
当您查看图表时，您会注意到三个数字。 155 年来的平均水平约为 18。然后，有记录以来最高的 CAPE，为 44，出现在互联网时代。然后是今天的 CAPE，大约为 41。
从历史上看，CAPE读数高于平均水平的时期通常先于长期回报较弱的时期。在极端情况下，前者先于市场大幅下跌、调整和彻底崩溃。两者没有因果关系——较高的CAPE读数不会导致市场崩盘——但该读数确实告诉我们，股票在历史上看起来很昂贵，因此更容易受到引发下一次抛售的因素的影响。
如果历史重演，今天的牛市可能会以与互联网时代相同的方式结束。但历史并不总是重演——更准确地说，它是押韵的——并且没有办法肯定地断言今天的市场注定会遭遇与互联网泡沫破裂时相同的灾难性结局。即使市场确实经历了一段回报疲软的时期，今天的许多公司也可以继续增加盈利，并奖励那些在动荡中坚持不懈的投资者。
投资者应该做什么？
重要的是不要反应过度。恐慌、试图把握市场时机或不加区别地出售优秀公司可能比经济低迷本身造成更大的损害。
事实上，现在最好的做法就是继续投资于你相信的公司，无论更大的市场发生什么。说起来容易做起来难。当惨重损失不断累积、四面八方传来坏消息时，本能就会占据上风。你甚至可能认为自己继续投资是愚蠢的——但历史往往会奖励那些愿意在这个意义上显得有点愚蠢的投资者。