Nvidia ( NVDA +0.84% ) 周五收于 230.36 美元，较 52 周高点低 2.6%。其四家最大的人工智能（AI）芯片同行在本周结束时的表现远不及他们。 Advanced Micro Devices (AMD +4.69%) 的股价较其最高点低约 18%，美光科技 (MU +6.10%) 约 19%，博通 (AVGO +0.21%) 约 28%，Marvell Technology (MRVL +7.05%) 约 32%。
这种分布很奇怪，因为一波数据中心支出就支付给了所有五家公司。 Nvidia 预计今年五家最大的超大规模企业（最大的云和互联网公司）的资本支出将接近 8000 亿美元，并在 2027 年达到 1.3 万亿美元。
折扣是否对机会进行排序？我不认为他们这样做。
Nvidia的小折扣是赚到的
英伟达的业务没有出现任何问题。 2027财年第二季度（截至7月26日的期间）收入为962亿美元，同比增长106%。增长较上一季度的 85% 有所加快。
数据中心收入为 890 亿美元，增长 117%。管理层预计第三财季的营收目标为 1,080 亿美元。
英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 8 月下旬对分析师表示，预计 2028 财年收入增长约 70%，这一数字反映的是该公司能够制造什么，而不是客户想要什么。
股价约为分析师 2028 财年盈利预期的 15 倍。对于这样的增长，我认为价格仍然合理。
两家折扣幅度最大的公司刚刚提高了前景
博通周三公布了 2026 年第三季度财报（截至 8 月 2 日）。 AI半导体收入达到167亿美元，同比增长221%，环比增长54%，管理层预计本季度收入为217亿美元。
更重要的是，首席执行官 Hock Tan 告诉分析师，他希望下一财年人工智能收入翻一番，达到 1150 亿美元，并在 2028 财年再次翻一番，达到 2300 亿美元。这些目标依赖于按计划部署的一小部分客户（其中包括 OpenAI 和 Anthropic）。
换句话说，该集团最快的引导人工智能增长属于其第二大折扣。分析师预计该股 2027 财年市盈率约为 19 倍。
Marvell 的折扣是四家中最深的。其 8 月下旬的报告涵盖了 2027 年第二财季（截至 8 月 1 日的期间）。收入达到创纪录的 27 亿美元，同比增长 37%。数据中心收入（目前占总收入的 79%）增长了 46%。首席执行官马特·墨菲表示，该公司再次上调了 2027 财年和 2028 财年的收入预期。
但第二天股价下跌约 10%。管理层的非公认会计原则（调整后）毛利率预测意味着放弃大约一个百分点，因为利润率较低的定制人工智能芯片占据了更大的销售份额。这是一个获胜成本问题，而不是需求问题。即使下一财年的市盈率接近 33 倍，毛利率似乎也符合预订管理部门的公平交易要求。
AMD 和美光怎么样？
AMD 的数据也非常出色。 2026 年第二季度收入同比增长 50%，达到 115 亿美元，数据中心收入增长一倍多，达到 67 亿美元，占总收入的 58%。但即使比最高点低 18%，该股的成本也约为明年预期收益的 31 倍。这个价格已经取决于该公司新的 Instinct GPU 的平稳增长，就像内存（加速器成本的很大一部分）可能会变得更加昂贵一样。我会在一旁观看这一幕。
美光科技位于内存账单的另一边。 2026 财年第三季度（截至 5 月 28 日的期间）收入同比增长四倍多，达到 415 亿美元，管理层对第四财季（9 月 30 日公布结果）的预测为约 500 亿美元，毛利率约为 86%。
然而，根据下一财年的预测，美光的市盈率约为 6.5 倍。市场将这样的利润视为周期性峰值。记忆总是循环的，所以我认为这种谨慎是公平的。我会在这里保留美光，而不添加它。
纳斯达克股票代码：MU
折扣不会对购买进行排名
最终，这些折扣衡量的是市场的耐心，而不是公司的盈利路径。 Broadcom 和 Marvell 享有该集团两个最大的折扣。无论如何，两人都只是提高了他们的观点。
这种不匹配就是我投入新资金的地方：我会以这些价格购买 Broadcom 和 Marvell，并且我仍然会在接近其高点时购买 Nvidia。 Broadcom 和 Marvell 的定价是为了解决问题（一方面是部署计划，另一方面是毛利率），与他们刚刚指导的增长相比，这些问题看起来是可以承受的。
当然，芯片需求是周期性变化的，这里的每一次折扣在结束之前都可能会进一步加深。我会考虑到这一点来确定每个位置的大小。