生物技术行业在经历了近几年的落后市场后，将在 2026 年迎来强劲反弹。基于一些持续的发展——包括肿瘤学和长期体重管理方面的突破——我们可能会看到该行业在未来几年内持续增长。即使我们不这样做，一些个体生物技术公司目前看起来也是强大的中期选择，包括 Vertex Pharmaceuticals (VRTX -1.97%) 和 Regeneron (REGN -1.39%)。这两家制药商都有很多值得喜欢的地方，但哪一家更值得购买呢？让我们来看看吧。
Vertex 的核心领域是健康业务的支柱
Vertex Pharmaceuticals 不像生物技术行业中许多类似规模的同行那样拥有一长串的产品。那是因为它不需要。该公司以主导囊性纤维化（CF）药物市场而闻名，囊性纤维化是一种导致呼吸困难和反复感染的罕见疾病。
Vertex 凭借其在该领域的投资组合实现了稳定的收入和收益。另一家制药商推出竞争药品和挑战者 Vertex 的风险始终存在。但到目前为止，还没有人能够做到。 Sionna Therapeutics (SION +4.89%) 是一家小型生物技术公司，最近在一长串试图挑战福泰 (Vertex) 核心业务但失败的候选人名单中又增加了一个名字。
这是最好的部分。直到 2030 年代末，Vertex Pharmaceuticals 才会失去其最重要的 CF 产品的专利独占权。与此同时，该公司正在使其产品阵容多样化。它的 Journavx（一种用于治疗急性疼痛的非阿片类药物）和 Casgevy（一种用于治疗两种罕见疾病的基因编辑疗法）已获得批准。
它还应该在 11 月底之前获得治疗 IgA 肾病（一种肾脏疾病）的药物 povetacicept 的批准。此外，Vertex 有几个有前途的中后期候选人。随着该公司继续在其核心领域产生可观的销售额并推出新产品，它可以带来丰厚的回报。
再生元的反弹正在如火如荼地进行
几年前，由于 Eylea 的生物仿制药竞争，Regeneron 面临着一些挑战，Eylea 是一种治疗多种眼部相关疾病的药物，是其主要增长动力之一。然而，由于新的高剂量 (HD) 版本 Eylea 每年的给药次数更少，该公司在很大程度上已经克服了这一阻力。新配方的便利性吸引了许多患者。原版 Eylea 的销量仍在下降，但 Eylea HD 正在弥补这一点。
在其他方面，再生元最重要的增长动力是 Dupixent，这是一种治疗慢性阻塞性肺病和湿疹的药物，与赛诺菲 (SNY -0.56%) 共同销售。该疗法的销售继续保持稳健增长。尽管 Regeneron 可能会在 2031 年失去在美国的专利独占权，但 Regeneron 和赛诺菲计划延长其专利寿命，特别是通过开发 HD 版本，就像 Regeneron 与 Eylea 所做的那样。
纳斯达克：雨
再生元还有几个有吸引力的候选产品。也许最重要的是减肥领域。 Regeneron 正在开发 olatorepatide，这是一种 GLP-1 和 GIP 双重激动剂，已在中国取得了优异的 3 期临床试验结果。 Regeneron 还正在开发一种高度差异化的减肥药物，帮助患者在服用 GLP-1 药物减肥的同时保持肌肉质量。由于减肥市场是该行业增长最快的领域之一，投资者应密切关注再生元的进展。从这家制药商目前批准的产品组合和产品线来看，未来看起来很光明。
买哪个更好？
我的观点是，Vertex Pharmaceuticals 是两者之间更好的选择，尽管 Regeneron 通常会产生更高的收入。原因如下。
YCharts 提供的 VRTX 收入（季度）数据
首先，当我们考虑利润率和自由现金流时，Vertex 领先 Regeneron。
VRTX 毛利率（季度）数据由 YCharts 提供
其次，祥峰的核心业务具有更强的竞争优势。多年来，它一直在 CF 市场上捍卫自己的领先地位，基本上仍然是城里唯一的游戏，并因此受益于巨大的定价权。 Dupixent 的表现也很强劲，但它在竞争更加激烈的领域运营，Eylea 也是如此。
第三，尽管再生元的减肥候选药物看起来很有希望，但临床挫折将严重压低股价。该公司未来十年的战略也在很大程度上取决于其捍卫 Dupixent 帝国的能力，这将具有挑战性。
值得注意的是，即使 Eylea HD 取得了成功，Regeneron 在这一领域仍面临着来自 Vabysmo 的激烈竞争，Vabysmo 是一种具有重叠适应症的药物，并且比原来的 Eylea 更友好的给药方案。同样，免疫学方面的突破可能会对 Regeneron 的长期计划构成重大挑战，即使它能够延长 Dupixent 的专利寿命。
与此同时，Vertex 的多元化计划正在顺利进行，预计将在未来几年取得实质性进展。 Vertex 并不打算进军减肥市场（至少现在还不是）。相反，它主要针对需求未满足程度较高的较小地区，在这些地区几乎不会面临竞争。它在CF市场的成功表明了这一策略的潜力。这是 Vertex 成为更好选择的另一个原因。