9 月 4 日，KLA 上涨 7.3%，Lam Research 上涨 5.1%，远远领先于英伟达 (Nvidia) 0.8% 的涨幅。这些股票不出售加速器。他们销售生产更先进的逻辑、存储器和封装能力所需的过程控制和制造设备。因此，KLA 公司（纳斯达克股票代码：KLAC）和泛林研究公司（纳斯达克股票代码：LRCX）测试投资者是否正在从可见的人工智能赢家转向其背后的工厂。
KLA 第四财季收入达到 36.6 亿美元，管理层表示，人工智能基础设施正在为其过程控制产品组合创造先进封装机会。牛市的情况是检查力度不断加大。更小的几何形状、小芯片和复杂的封装为出现代价高昂的缺陷创造了更多机会，从而提高了计量的价值。最悲观的情况是半导体资本设备的周期性、出口管制以及客户在大规模扩建后暂停支出的可能性。
半导体制造工厂的内部运作，霓虹灯色调的机器嗡嗡作响。
Insider Monkey 统计，截至 6 月 30 日，共有 81 家对冲基金持有 KLA Corporation（纳斯达克股票代码：KLAC），高于 3 月 31 日的 71 家。Peter Rathjens、Bruce Clarke 和 John Campbell 的 Arrowstreet Capital 披露了 4,712,396 股股票。这比分割调整后的第一季度头寸低了大约 40%，因此个人持股量的下降抑制了总持有者数量的上升。
Lam 6 月份季度的收入为 67.2 亿美元，毛利率为 51.7%，营业利润率为 37.4%。管理层将创纪录的业绩与人工智能驱动的半导体需求联系起来。当客户增加沉积和蚀刻步骤来制造更密集的存储器和逻辑时，泛林集团将受益。其悲观情况与 KLA 类似，但更直接地受到晶圆制造支出和内存容量时序的影响。
Lam Research Corporation（纳斯达克股票代码：LRCX）参与的对冲基金数量从第一季度的 123 只增加到第二季度的 139 只。 Insider Monkey 第二季度表格中显示的最大股东 Arrowstreet Capital 报告持有 12,269,198 股股票，比第一季度减少约 7%。两个季度末持仓快照均早于 9 月 4 日的反弹，因此无法显示基金对此的反应。
Lam 在 8 月 14 日最新公布的空头利息结算中，卖出了 28,419,138 股股票，回补时间为 3.27 天。这并不是一个拥挤的看跌头寸。对此次上涨的一种合理解读是，投资者正在转向人工智能背后的制造能力，但没有证实具体公司的催化剂。 KLA 提供检查收费站； Lam 更深入地了解了工艺步骤的数量和复杂性。两者都需要持续的客户资本支出，如果人工智能部署不再证明新工厂和先进封装线的合理性，两者都无法幸免。投资者应将利用率驱动的服务收入与新系统需求分开，因为经常性的安装基础经济学可以缓冲经济低迷，但不能完全取代资本周期。周五扩大了市场的关注范围；它并没有消除半导体的周期性。前沿逻辑、内存和封装领域的订单增长将表明这种扩张是否具有超出单一乐观时段的操作深度。
虽然我们承认 KLAC 和 LRCX 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。