市场的增长领先地位已异常集中于少数大型科技股，这使得投资者在人工智能行业之外寻找快速盈利增长的明显机会越来越少。目前，10只人工智能相关股票占标准普尔500指数市值的40%以上，其中NVDA、AAPL和MSFT约占该指数的21.7%。这种集中度使非科技成长型股票更具吸引力，但也更具选择性：如果利润率、债务、客户集中度或资本密集度都朝着错误的方向发展，一家公司可以实现强劲的收入增长，同时难以证明其估值合理。机会来自于识别具有长期增长能力、能够支持市盈率的企业，而不是仅仅利用更广泛的人工智能故事，我们之前在科技分析师看好的 10 只高增长股票一文中对此进行了介绍。
超越大型科技公司的理由是，大型科技公司并未停止增长。它们的估值已经在很大程度上解释了人工智能驱动的盈利加速预测，而许多医疗保健、工业、消费、金融和能源公司的增长速度可能会让投资者感到惊讶。
罗素投资公司表示，分析师预计“七巨头”第三季度盈利将同比增长20.3%，而标准普尔500指数中的其他493家公司预计将增长27.7%。换句话说，盈利势头正在扩大到最大的科技公司之外，这可能为人工智能行业以外的公司提供机会。
这个想法是避免使用“增长”作为单一指标。一家年收入增长 30% 的公司，如果烧钱、依赖少数客户，或者通过反复稀释来扩大资金规模，那么它仍然可能是一项糟糕的投资。 Netskope 就是一个很好的例子：这家网络安全公司宣布 2027 财年第二季度收入为 2.205 亿美元，同比增长 29.2%，但往绩 EBITDA 仍为负值，为 7.21 亿美元，而该股的交易价格约为销售额的 9 倍。也就是说，投资者正在为持续的营收势头支付溢价，因为他们等待更多证据证明增长可以转化为持久利润。相比之下，如果一家公司拥有定价能力、经常性收入、强劲的资产负债表以及明确的利润改善路径，那么其盈利增长在十几岁或二十岁以下的公司可能会很有吸引力。
问题在于，一些公司已经被重新评级为“人工智能邻近”，尽管它们的基本盈利尚未证明溢价合理。这就是为什么最好的机会通常是在增长仍被低估的地方发现的，而不是在人工智能标签已经完成大部分工作的地方。
该行业已从建筑、采矿和机械周期扩展到包括受益于数据中心电力需求、电网现代化、自动化和基础设施支出的公司。例如，卡特彼勒报告称，第二季度销售额达到创纪录的 205 亿美元，同比增长 24%，其发电部门增长 29%，达到 31 亿美元，以满足数据中心使用的大型往复式发动机和涡轮机的需求。尽管人工智能占据了市场上的很多新闻，但马里奥·加贝利（Mario Gabelli）的基金仍将工业股票列为第二大头寸，这突显了科技行业之外可能存在有趣的增长机会的想法。
分析师的估计可以帮助确定预期，但不应用来代替公司特定的证据。与增长状况不那么令人兴奋但更稳定的廉价公司相比，具有高共识增长率和高估值的股票可能更容易受到适度指导偏差的影响。
那么，除了大型科技公司之外，最好的高增长股票是什么？我们在此列出了大型科技公司之外的 10 只最佳高增长股票。您可以在下面找到前 5 名。
我们的方法论
在这份榜单中，我们筛选了市值超过 200 亿美元、且 5 年每股收益增长率至少为 25% 的非科技股。我们还提到了 2026 年第二季度的对冲基金所有权数据，以深入了解每只股票的精明资金情绪。
注：5 年每股收益增长率有助于比较预期收益复合的速度，但它并不总是最可靠的指标，因为估计值可能会随着商品价格、利率、临床试验结果和其他宏观经济条件而发生急剧变化。
为什么我们对对冲基金投资的股票感兴趣？原因很简单：我们的研究表明，通过模仿最好的对冲基金的首选股票，我们可以跑赢市场。 Insider Monkey 的季度通讯策略每个季度都会选择 14 只小盘股和大盘股，自 2014 年 5 月以来回报率达到 599.2%，比基准高出 372 个百分点（更多详情请参见此处）。
未来5年每股收益增长：46.62%
对冲基金持有人：39
淡水河谷公司是世界顶级铁矿石生产商之一，并通过淡水河谷基本金属公司向铜和镍业务发展。第二季度铁矿石产量达到8430万吨，创2018年以来最高水平，铜矿第二季度产量创九年来最佳表现。基本金属 EBITDA 增长 79%，达到 12.9 亿美元，占该部门 EBITDA 的十分之三，而铁矿石贡献了 30.6 亿美元。此外，10月，淡水河谷寻求在中国建立价值高达100亿元人民币的熊猫债券计划，约占第二季度收入的一半。
这种依赖也是一种风险。 8月份，中国粗钢产量同比下降3.7%，铁矿石价格也随之下降。随着巴西雷亚尔走强，铁矿石成本也上涨。了解淡水河谷如何加强与中国的关系，包括潜在的人民币债券。
4. Phillips 66（纽约证券交易所代码：PSX）
未来5年每股收益增长：48.40%
对冲基金持有人：69
Phillips 66 经营炼油厂、中游管道、化学品和营销业务。截至9月中旬，由于中东战争减少了全球炼油产能并提高了利润率，该公司股价年内上涨超过110%。该公司于 10 月 28 日发布的第三季度业绩显示了这一背景的强大：调整后收益从第二季度的 38 亿美元（即每股 9.41 美元）增至 56 亿美元（即每股 14.08 美元）。
收入和现金产生也有所改善。总收入和其他收入达到 515 亿美元，运营现金流为 73 亿美元。净债务较上一季度下降 23%，从 165 亿美元降至 127 亿美元，该季度公司向股东返还 28 亿美元。结果是由细化驱动的。炼油调整后的税前收入从 30.9 亿美元增加到 60.6 亿美元，这得益于中央走廊每天加工输入量创纪录的 848,000 桶以及第三季度馏分油产量 41%。
最近的反弹仍然取决于异常广泛的炼油利润。 BMO 警告称，即使小幅下降也可能导致严重下滑，而摩根士丹利预计燃料市场将在 2027 年中期保持紧张，但对 Phillips 66 的估值高于同行的 EV/EBITDA。如果裂解价差稳定下来，旨在返还一半以上经营现金流的股东回报计划也将更难以维持。即便如此，蒙特利尔银行相信，由于其创纪录的炼油盈利能力、较低的净债务和持续的股东回报，该股可能会创下新高。了解为什么 BMO 会看到未来新高。
3.Reddit, Inc.（纽约证券交易所代码：RDDT）
未来5年每股收益增长：51.32%
对冲基金持有人：91
Reddit, Inc. 运营着一个社区平台，会员可以在这里讨论从爱好到财务的各种问题，该平台的大部分收入来自广告。该公司第二季度收入增长 61%，达到 8.05 亿美元，连续第八个季度增长超过 60%，净利润为 2.53 亿美元，调整后 EBITDA 为 3.43 亿美元，利润率为 43%。与此同时，日活跃独立用户数增长 18%，达到 1.303 亿，周活跃用户超过 5 亿，国际收入增长 84%，毛利率达到 91.3%。
薄弱环节是用户增长的质量。登录用户仅增长了 7%，而经常通过搜索到达的注销用户则增长了 27%，管理层报告本季度末的搜索推荐量出现波动。该公司预计第三季度营收为 8.6 亿美元至 8.7 亿美元，增长率为 47% 至 49%，低于 61%。
Reddit 目前的市盈率为 31.32 倍的历史市盈率和 18.87 倍的远期市盈率，分析师预测 2026 财年每股收益分别为 5.27 美元和 6.94 美元。较低的远期市盈率表明市场预计盈利能力将继续快速扩张，尽管该股的溢价取决于 Reddit 保持用户参与度和广告增长。
当 Reddit 于 10 月 29 日收盘后公布第三季度业绩时，投资者将获得有关这些趋势的最新信息。华尔街预计收入约为 8.748 亿美元，调整后每股收益为 1.33 美元，表明收入同比增长约 50%，盈利同比增长 66%。牛市的主要风险是用户趋势，特别是当人工智能搜索和算法变化影响推荐流量时。了解用户趋势是否是更大的风险。
未来5年每股收益增长：69.75%
对冲基金持有人：90
波音公司是一家商用飞机制造商和主要国防承包商。该公司10月27日发布的第三季度报告显示，收入增长4%，达到242亿美元，其中国防收入增长15%，达到79亿美元。波音交付了 161 架商用飞机，为 2018 年以来最多，其未交付订单总额达到创纪录的 7,450 亿美元，其中包括超过 6,300 架商用飞机。尽管司法部和解金达到约 7 亿美元，但自由现金流为 4.64 亿美元。管理层预计 2026 年自由现金流将达到 20 亿美元，2027 年为 30 亿美元，2029 年为 100 亿美元。
投资者对此印象不那么深刻。调整后每股亏损 0.34 美元，超出了预期的 0.21 美元亏损，盘前股价暴跌近 9%，至 171 美元左右。 Boeing now believes it will not significantly raise 737 production above 47 per month until the second half of 2027, when it hopes to reach 52, and that total 737 deliveries will fall short of 500. Valuation reflects the stress. Boeing trades at 18.39x trailing earnings versus 86.75x forward earnings, indicating that the market is pricing in significant earnings collapse rather than near-term recovery. The premium forward multiple offers little space for more execution delays, especially as the commercial airplane business remains loss-making and debt-ridden.
这也是为什么国防暴露在这个故事中变得越来越重要；随着五角大楼提前其合同日历，波音和洛克希德·马丁公司都将受益，正如《波音和洛克希德·马丁公司都在五角大楼的合同日历上兑现》中所讨论的那样。
1. Alnylam Pharmaceuticals, Inc.（纳斯达克股票代码：ALNY）
未来5年每股收益增长：72.24%
对冲基金持有人：64
Alnylam Pharmaceuticals, Inc. 开发 RNAi 疗法，第二季度，其药物 Amvuttra 成为该公司第一个季度收入突破 10 亿美元的公司。产品总净收入约为 12 亿美元，增长 74%，其中 TTR 特许经营收入为 10.3 亿美元，增长 89%。非 GAAP 营业收入增长了两倍多，达到 3.18 亿美元，现金达到 33 亿美元。管理层报告称，现在 80% 的新患者都是一线患者，而诺华 Leqvio 的特许权使用费增加了 79%，达到 7200 万美元。管理层补充说，在成功推出后，患者从其他药物转向的需求已正常化。与此同时，由于欠赛诺菲的特许权使用费增加，毛利率也从 79% 下降至 75%。
投资者现在将关注 Amvuttra 的第三季度财报（该财报将于 10 月 29 日开盘前发布），以表明其扩张是可持续的。共识预计收入约为 14.3 亿美元，同比增长约 14% 至 16%，环比增长 11%，Amvuttra 的收入预计接近 11.5 亿美元，增长近 68%。该报告还将研究管道进展是否可以减轻对开关驱动需求下降的担忧。另一方面，10 月 23 日发布的 brezosiran 治疗亨廷顿病的 1b 期阳性结果让投资者有更多理由保持乐观。看看在指导下调后管道增长是否可以恢复信心。
虽然我们承认 ALNY 作为一项投资的风险和潜力，但我们相信某些人工智能基础设施股票在更具吸引力的切入点上提供了更强大的长期潜力。如果您正在寻找一只比 ALNY 更有前途的人工智能股票，该股票是一个关键的人工智能收费站，并且是世界上最重要的公司，请查看我们关于这只必须持有的人工智能股票的报告。
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本文最初发表于 Insider Monkey。