数据是每个人工智能 (AI) 软件应用程序的命脉。企业可以向其人工智能模型输入的信息越多，其软件就会越智能、越有用。但由于大多数大型组织将其宝贵的数字资产托管在多个不同的云平台（例如 Amazon Web Services 和 Microsoft Azure）上，因此他们的 AI 模型通常从分散的数据集中提取信息。
Snowflake (SNOW -5.41%) 数据云通过将不同云环境中的数据汇集在一起解决了这个问题，并提供了不断扩展的工具和服务组合，帮助企业将其转变为强大的人工智能软件。
该股到 2026 年将上涨 67%，五年来首次创下新高，但尽管该公司在过去几个季度的经营业绩令人瞩目，但投资者在将其添加到投资组合时可能要三思而后行。
处于企业人工智能革命的中心
Snowflake 构建了一个名为 Cortex AI 的旗舰人工智能平台，公司可以将其内部数据与 Anthropic 和 Meta Platforms 等第三方开发商的领先人工智能模型配对，以创建人工智能代理、聊天机器人和其他软件应用程序。该平台包括一系列现成的工具，使该过程变得更加容易，其中包括 CoCo（以前称为 Cortex Code），这是一种人工智能驱动的编码助手。
然后是 CoWork，一个强大的人工智能助手，可以帮助每个知识工作者——甚至那些从事非技术工作的人——从组织的数据中提取价值。它甚至可以插入每个主要的电子邮件和客户关系管理平台，以便员工可以使用它来加速工作流程，无论他们是想确定销售趋势还是总结会议记录。
Cortex AI 还具有处理工具，可帮助从合同和发票等非结构化来源提取数据，这在训练和部署 AI 模型时非常有用。
截至 2027 财年第二季度（截至 7 月 31 日），Snowflake 拥有创纪录的 14,554 名客户，其中 9,100 名客户部署了 CoCo，而 5,800 名客户使用 CoWork，因此对这些新人工智能产品的需求显而易见。
加速收入增长
第二季度产品收入为14.9亿美元，同比增长37%。这一增长较第一季度的 34% 有所加快，凸显了该公司的强劲势头。这一出色的业绩促使管理层将 2027 财年的产品收入指引提高了 2.3 亿美元，达到 60.7 亿美元。
然而，该公司在营销和研发等领域投入巨资以实现营收增长，因此很难根据公认会计原则（GAAP）实现盈利。仅在 2027 财年上半年，该公司就亏损了 4.87 亿美元，虽然比去年同期的净亏损 7.27 亿美元有所改善，但目前盈利能力似乎仍遥不可及。
纽约证券交易所代码：SNOW
从积极的方面来看，排除一次性和非现金费用（其中包括 8.9 亿美元的股票薪酬）后，Snowflake 上半年调整后利润确实达到了 3.83 亿美元。尽管股票补偿不是现金支出，但投资者仍然通过稀释的方式支付费用；每次 Snowflake 向员工发行新股时，投资者持有的每一股现有股票的价值都会稍微下降，因此这一成本不能忽略。
在我看来，Snowflake 必须找到一种方法，将人工智能的顺风车转化为持续的 GAAP 利润，因为该公司的历史表明，一旦其收入增长在未来某个时候不可避免地放缓，它最终将面临数十亿美元的年度亏损。这对其股价不利。
此后上行空间可能有限
继近期上涨之后，该股目前的市销率 (P/S) 高达 23.1，几乎是纳斯达克 100 指数 (P/S 为 6.1) 的四倍。换句话说，与一篮子美国最大的科技公司相比，它看起来被高估了。
由于其独特的产品组合，在公开市场上与 Snowflake 没有太多的比较，但其股票比亚马逊、微软和 Alphabet 等其他云巨头贵得多，这些巨头也提供广泛的人工智能服务组合。
SNOW PS 比率数据由 YCharts 提供。
亚马逊、微软和 Alphabet 在云计算之外经营着许多不同的业务，因此就估值而言，它们并不是与 Snowflake 进行比较的完美公司。但亚马逊网络服务最近一个季度的收入增长了 37%，Azure 的收入增长了 43%，谷歌云的收入飙升了 82%。它们各自产生的收入都比 Snowflake 多得多，这使得它们的增长率更加令人印象深刻。
因此，很难证明 Snowflake 相对于这些云巨头的溢价估值是合理的，而且我实际上认为这将限制其股票当前水平的潜在上涨空间。因此，现在可能不适合购买。