衡量股票价值的方法有多种，每种方法都有自己的优点和缺点。也许最著名的方法是股票的市盈率（P/E），它只是将股票的价格与其基本每股利润进行比较。毕竟，公司的首要目标是创造收益。
然而，报告的每股盈亏底线不一定是衡量股票价值的唯一有意义的方法。尽管这不是一个普遍考虑的估值指标，但在某些情况下，现金流的含义甚至比报告的收益数字更重要。
为此，在自由现金流的基础上，饮料公司百事可乐 ( PEP -0.66% ) 的股价十年来从未如此便宜。您可能想在其他投资者开始弄清楚之前介入。
但首先要说的是。
什么是现金流？
利润和现金流之间肯定有一些相似之处。但也存在重要的差异。
当然，净利润是任何特定季度报告的收入与同一季度持续运营成本和普通费用之间的差额。有时您还会听到非 GAAP（公认会计原则）利润数据，其中排除了不寻常的一次性费用，这更准确地描绘了该公司的业绩情况。
另一方面，现金流量是对特定季度内实际收取的收入在该季度的所有账单都用真实货币支付后剩余的美元的衡量标准。值得注意的是，现金流量反映了在该会计期间提取或偿还的任何贷款、利息支付、折旧、设备摊销、出售任何资产的损益或任何其他实际现金消耗成本。自由现金流是指在支付这些成本后留下的实际现金量，但不考虑资本支出，它与非公认会计准则利润一样，有时可以更清晰地描绘出该特定公司当前的财务状况。
两者本身都是重要的指标，即使它们看似以略有不同的方式描绘了同一幅图景。两者之间的主要区别只是时机。在商品或服务转化为可计费收入之前，制造商品、提供服务或购买库存的成本不会在损益表中确认。然而，采购这些商品或创建这些服务以及与它们间接相关的一切的总净成本，都会在支付或出售时反映在现金流量表中。
也许更重要的是，报告的利润说明了企业的长期生存能力，而现金流则告诉您公司是否产生足够的短期现金来支付在企业产生新成本的同时已经产生的成本。如果足够的实际资金没有足够快地流经企业，短期财务压力就会削弱长期生存能力。
尽管大多数投资者尚未意识到，但百事可乐现在真正闪耀的正是后一项指标。
百事可乐悄然扭亏为盈
饮料和零食业务是低利润业务，百事可乐也不例外。去年939亿美元的总收入中，只有82亿美元（即8.7%）转化为净利润。不错，但也不是很好。
但净利润率并不是这里需要考虑的唯一重要指标。即使净利润率相对较低，如果一家公司能够更快地通过其销售渠道推销其产品，并随后通过其会计和成本管道更快地推动更多收入，那么它就可以通过相对较小的运营和物理足迹清除大量的总资金。
换句话说，即使利润和利润率不大，高效且有效的运营也可以创造强劲的现金流。
百事可乐就是证明。经过急需的改革后，去年的运营现金流达到了稳定的 121 亿美元，这使得该公司能够在自身增长方面进行更多投资，并偿还更多债务（这最终将对运营利润产生积极影响）。此外，该公司今年前两个季度的自由现金流不仅在增长，而且还在飙升，达到远高于去年同期水平的水平。
YCharts 提供的 PEP 运营现金 (TTM) 数据
然而，这些都没有反映在股票价格中。自 2023 年达到峰值以来，百事可乐股价持续下滑，股价与自由现金流之比降至略高于 20 的 10 年来最低点。
YCharts 提供的 PEP 数据
加上利润的一点增长，看涨的理由很充分
这是一种可以理解的犹豫。随着 COVID-19 大流行逐渐平息，该公司陷入困境，面临着生产成本上升和产品组合相关性减弱的双重挑战。这对报告的盈利能力造成了影响，正如所指出的那样，盈利能力仍然是一个重要的基本指标。
纳斯达克股票代码：PEP
然而，即使按照这个标准，隧道尽头也有曙光。上季度的有机收入增长率提高至 2.4%，而明智的收购使公司第二季度的营收同比增长 6.4%，每股利润增长 4%。分析师预计今年剩余时间以及明年将取得类似进展。
事实上，虽然不如其市价与自由现金流比率那么引人注目，但 PEP 股票仍然可以说被低估，不到明年预计每股利润 8.97 美元的 16 倍。也许这里最大的看涨要点是——与许多处于类似情况的公司不同——百事可乐可以同时增加其报告的利润和实际的自由现金流，而不是牺牲其中之一来增加另一个。这两项指标朝相反方向发展，或者至少一项指标停滞而另一项指标上升的情况并不罕见。
因此，将这些点连接起来。市场并未对百事可乐股票给予其基础公司的良好表现给予足够的信任。其重新点燃的自由现金流增长只是其新的看涨论点的核心。