科技股不会因为任何古老的原因而被撕碎。这实际上是非常基本的：大型科技领导者的自由现金流正在枯竭，而资本支出正在急剧上升。
鉴于人工智能的增长预测更加现实，投资者质疑这一比率是否完全不正常。
据《Kobeissi Letter》团队计算，亚马逊、Alphabet、Meta 和微软第三季度的资本支出总额增加了 369 亿美元，达到 2019 亿美元（见下图）。这一数字在过去 12 个月中增长了一倍多，自 2024 年第一季度以来增长了 356%。
策略师表示，过去三年大型科技公司的资本支出已达 1.6 万亿美元。与此同时，上季度这些公司的自由现金流合计减少了 331 亿美元，至负 264 亿美元，创有记录以来的最低水平。去年，这些科技巨头的自由现金流减少了 882 亿美元。只有微软报告第三季度自由现金流为正。展望未来，策略师估计这四家公司计划在第四季度再支出 2,320 亿美元的资本支出。
由于投资者对大型科技公司现金流状况疲软感到担忧，周五人工智能交易遭受严重打击，市值蒸发超过 1 万亿美元。
米勒·塔巴克（Miller Tabak）首席市场策略师马特·马利（Matt Maley）警告说：“随着盈利能力担忧加剧，人工智能的叙述正在破裂。”