1997年5月15日，一家亏损的网上书店以每股18美元的价格上市。亚马逊筹集了 5400 万美元。整个公司的估值约为4.3亿美元。如今，它的价值约为 2.6 万亿美元，大约是原来的 6,000 倍。
Anthropic 的 IPO 是自那时以来的第一次同样的感觉：一种新的业务，其增长速度比任何人都可以模拟的要快，人们要么称之为未来，要么称之为泡沫。所以让我们把它们排列起来。
速度一样。起拍价的3,500至4,700倍。
Anthropic 的增长速度与亚马逊一样快，收入基础大约是亚马逊的 300 倍。这太令人惊讶了。但亚马逊的买家并没有获得 3,000 倍的收益，因为亚马逊增长很快。他们之所以得到它，是因为他们买的很小。
亚马逊首次公开募股时的价值：18 美元 × 发行后约 2390 万股已发行股票（1997 年招股说明书）。 27x = 4.3 亿美元 ÷ 1570 万美元。 Anthropic：追踪收入 $19.7B（2025 年下半年 + 2026 年上半年）； 76x–101x = $1.5T–$2T ÷ $19.7B。 3,500x–4,700x = $1.5T–$2T ÷ $0.43B。
生意是1997年
在业务上，双方势均力敌，最终 Anthropic 获胜。 1997年，亚马逊亏本出售图书，并要求投资者相信规模会在以后带来回报。 Anthropic 向按使用付费的企业销售产品：超过 1,900 名客户每年花费超过 100 万美元，并且在第二季度实现了营业利润。亚马逊直到 2003 年才公布全年利润。
而且还早。 1997 年，大约五分之一的美国人使用互联网。如今，大多数公司仍在测试人工智能，而不是在人工智能上运行。如果你认为人工智能之于办公室工作就像互联网之于购物一样，那么现在是 1997 年。
价格是1999
现在价格。亚马逊首次公开募股时的成本约为往年收入的 27 倍。即使在 1999 年 12 月的巅峰时期，市场支付的价格也约为亚马逊当年收入的 22 倍。泡沫时期最昂贵的巨头思科公司的股价在 2000 年 3 月达到顶峰，约为其收入的 29 倍。
Anthropic 的 1.5 至 2 万亿美元成本将是其往绩收入的 76 至 101 倍。如果把它最近一个季度的收入全部归功于每年 460 亿美元，那么它仍然是 32 到 43 倍。这比处于泡沫顶峰的思科还要多。
公平的辩护是：思科当时的年增长率约为 55%。 Anthropic增长了14倍。如果增长持续下去，对一个人来说看似疯狂的市盈率对另一个人来说可能很便宜。这就是全部赌注。
1999 年对获胜者做了什么
这是亚马逊故事中很少被讲述的部分。业务从未停止增长。收入从 1999 年的 16 亿美元增加到 2001 年的 31 亿美元。无论如何，该股还是下跌了 94%。直到 2009 年左右才回到 1999 年的高点。
在首次公开募股时买入并持有的人发了财。 1999 年底购买的人兴奋不已，等了十年才达到收支平衡。同一个公司。同样伟大的事业。唯一的区别是他们支付的价格。
这是拥有未来的困难部分：即使是合适的公司也可以在获得回报之前将您的资金削减 90%。在 2021-22 年的抛售中，Meta 下跌了 77%，Nvidia 下跌了 66%。对于拥有 100 万美元或更多投资的家庭来说，如何在增长型投资和稳定投资之间分配资金决定了您是否能够承受这样的下跌。 Trefis 合作伙伴公司可以帮助您设置该分割。
1997 年的业务，1999 年的价格。 Anthropic 的出现与 1997 年的亚马逊一样早、快，而且是一项更好的业务。但它的价格已经高于市场为2000顶的巨头所支付的价格。历史表明，以这样的价格购买的买家可能对公司的看法是正确的，但仍然会亏损多年。
这些都没有表明 Anthropic 将下跌 94%。它说亚马逊的故事是一个关于价格的故事。对于同一问题的 Google 版本，请参阅 Anthropic IPO 与 Google IPO 。对于此后的每一次大型 IPO，买家支付了什么以及他们得到了什么，请参阅大型 IPO 记分卡。
购买 IPO 还是等待？
亚马逊的最佳买家并不是那些最先购买的人。他们是能够承受94%跌幅的人。如果您拥有 100 万美元或更多资金，并且正在权衡 Anthropic IPO 与您已拥有的资产，请与 Trefis 合作伙伴公司进行 15 分钟的免费通话，了解单次投注的赔率。
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