截至 2026 年 10 月 14 日的一年中，通用汽车 (GM) 的股价上涨了 50.6%，超过了标准普尔 500 指数 17.3% 的涨幅。尽管基础业务未能增长，但股价仍在攀升。在最近 12 个月的报告中，通用汽车的销量与一年前基本持平，但盈利却有所减少。那么，在 2025 年 10 月 13 日之前，您会在通用汽车看到什么？
通用汽车在 2025 年 10 月 13 日之前向投资者展示的内容
尽管管理层警告关税法案并报告季度疲软，但投资者仍关注股价上涨。在 2025 年 5 月 5 日召开的第一季度电话会议上，管理层修订了全年调整后利润指引以考虑关税。该公司估计目前的关税风险为 40 亿至 50 亿美元。
2025 年 7 月 22 日提交的 2025 年 4 月至 6 月财务业绩显示业务疲软。该季度的营业利润率降至 4.5%，低于 2024 年同一季度的 8.1%。在 7 月份的财报电话会议上，管理层表示，他们正在调整业务以适应新的贸易和税收政策。
与此同时，从 2025 年 4 月 14 日到 10 月 13 日，该股的回报率为 23.9%。在此处测量的 12 个月窗口之前，该股已经在攀升。这种分裂、股价上涨和利润率下降是显而易见的。自始至终，通用汽车自己的数据都没有提供业务好转的证据。
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通用汽车的盈利减少，但其股价却上涨
这个市场收益是通用汽车自己的。截至 2026 年 10 月 14 日的一年里，福特的回报率为 9.3%，而特斯拉则下跌了 15.8%。然而，通用汽车的基础业务增长并未与其股票表现相匹配。截至 2026 年 6 月的 12 个月内，收入较上年同期下滑 1.1%。
利润受到的打击要严重得多。 2025 年 10 月至 12 月这一季度，通用汽车报告运营亏损 36.5 亿美元。截至 2026 年 6 月的 12 个月内，营业利润率约为 1.0%，而去年同期为 5.7%。此外，从 2016 年 9 月到 2026 年 6 月，没有一个季末显示 12 个月的利润率较低。
股价向相反方向移动。截至 2026 年 6 月季度末，通用汽车股价为销售额的 0.372 倍，高于去年同期的 0.313 倍。通用汽车每卖出一美元，投资者就会支付更高的价格，尽管该公司的盈利却在减少。这种动态反映了 2025 年 10 月 13 日之前可见的相同分裂。
通用汽车的利润率仍低于去年吗？
是的，这一趋势在通用汽车 2026 年报告的两个季度中都持续存在。1 月至 3 月的营业利润率为 6.7%，低于去年同期的 7.6%。 4 月至 6 月期间，利润率降至 3.0%，而去年同期为 4.5%。
与此同时，自 2026 年 4 月 15 日以来，通用汽车股价一直落后于大盘。在此期间，该股的回报率为 7.2%，落后于标准普尔 500 指数 10.5% 的涨幅。
展望未来，通用汽车的营业利润率仍然是预计在 2026 年 10 月 20 日左右发布的季度报告中值得关注的数字。如果 2026 年 7 月至 9 月的营业利润率高于 2025 年 7 月至 9 月报告的 2.2%，则表明该业务已开始追赶股价。相反，低于该阈值的余量将确认相同的分割保持不变。
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