对任何公司未来收购的任何预测都应该持保留态度。这个也不例外。没有人真正知道未来会怎样。

不过，对于可能发生的事情肯定有合理的、有充分证据支持的猜测。

输入伯克希尔哈撒韦公司（BRKA -0.48%）（BRKB -0.41%）。

尽管您可能最了解它的是由标志性投资者沃伦·巴菲特精心挑选的股票投资组合，但这并不是伯克希尔哈撒韦的全部。该集团全资拥有数十家企业，包括 GEICO 保险、金霸王电池、Shaw 地板、Pilot 旅行中心、Clayton Homes 等。该公司最近还完成了对住宅建筑商 Taylor Morrison 的收购，并于 1 月份完成了从前所有者西方石油公司 (Occidental Petroleum) 手中收购 OxyChem 的交易。

最近这两次直接购买的时机很能说明问题。虽然伯克希尔将一家上市公司私有化并不是闻所未闻，但这种情况相对罕见。现在，这种情况在不到一年的时间里发生了两次，巴菲特和现任首席执行官格雷格·阿贝尔都表示，在这段时期内，没有多少股票值得其价格。 （一个明显的例外是 Alphabet，它现在是伯克希尔哈撒韦公司持有的第三大股票。）

鉴于与此同时股市变化不大，阿贝尔考虑更多地收购被低估的公司而不是在公开交易的公司中建立新的头寸，这是一个相当不错的赌注。事实上，到 2026 年底之前至少还有可能宣布一项新举措。

与公共相比，私人越来越有意义

除了保险和能源业务（采用新名称相对容易）之外，伯克希尔最后一次重大整体收购是 2016 年从宝洁公司收购上述金霸王电池品牌。同样，对于伯克希尔哈撒韦公司来说，直接收购相对较少。

然而，伯克希尔哈撒韦公司更引人注目的投资属性之一是其灵活性。当有意义的时候，它可以专注于挑选股票。然而，当没有意义时，该集团可以改变策略并选择完全所有权。

最近这样做是有充分理由的。经通胀调整后，目前整个市场非常昂贵。如果忽视这一点，那就太天真了：几乎每一块市场都至少在一定程度上受到了人工智能（AI）革命的影响，这场革命可能会辜负每一个崇高的期望、崩溃，或者最终陷入这两个极端之间。对投资者来说，危险在于不知道人工智能的剧变会如何发生。

顺便说一句，不仅仅是伯克希尔哈撒韦公司对传统股票市场之外的机会表现出了浓厚的兴趣。对冲基金潘兴广场 (PS +5.59%) 的首席执行官比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 正在创建一支新的风险基金，专门为普通投资者提供投资计划上市的私营公司的机会，而贝莱德 (BLK -0.34%) 正在研究一种方法，在工人 401(k) 计划中增加对私营企业的适度投资。与此同时，通过 Main Street Capital (MAIN -0.67%) 和 Brookfield Renewable Partners (BEP +1.00%) (BEPC +0.79%) 等上市公司进行私人信贷和私募股权投资的兴趣持续增长。

所有这些都凸显了人们对整个股市的某种程度的幻灭。格雷格·阿贝尔可能也有同样的看法和感受。

此外，股市本身也有可能进入长期低回报期。经纪公司嘉信理财 (Charles Schwab) 最近的一份展望显示，到 2036 年，整个大盘股的平均年回报率只会达到 6% 左右，不到过去十年平均水平的一半，这与共同基金巨头先锋集团 (Vanguard) 的预测不谋而合。

鉴于对整个公司的完全所有权意味着它们的所有现金流都会流入母公司的底线（而股权的情况并非如此），可以想象，在可预见的未来，全资拥有一家现金产生企业将比成为大多数上市公司的股东带来更多的成果。

可能的选择

至于阿贝尔接下来可能会选择完全收购哪家公司（或几家公司），这比他是否会进行任何此类交易更难预测。不过，仍有一些值得商榷的前景。

这些可能的目标之一是 GATX (GATX +0.45%)，该公司出租其火车车厢。尽管该股仍接近 4 月份的历史高点，但其合理估值也仅为今年预计每股利润的 17 倍左右。尽管面临经济逆风，其业务仍增长良好，并且与伯克希尔目前持有的铁路控股公司 BNSF 非常契合。 GATX 的价格也非常实惠，市值略高于 60 亿美元。

或者，如果阿贝尔想坚持采用行之有效的方法，伯克希尔哈撒韦公司可以从目前持有的 3,655 亿美元现金中拿出大约 230 亿美元，在保险公司马克尔集团 ( MKL -0.88% ) 股价下跌时收购该公司。这肯定是一种很好的文化契合，因为马克尔很像伯克希尔·哈撒韦公司，因为它拥有精心挑选的上市公司和私营公司的组合。它甚至偶尔被称为“小伯克希尔”。

纽约证券交易所代码：MKL

然而，如果伯克希尔愿意考虑更大的问题，就不排除收购伊利诺斯工具厂 (ITW -0.56%) 的可能性。尽管它的成本高达 770 亿美元或更多，但这将是一个出色的选择。

ITW 本身就是一家去中心化的企业集团，而且是一家成功的企业集团，因为它坚持这种方式，让管理者独自经营自己的业务。这也是巴菲特所钟爱的那种可靠的摇钱树，每股股息连续63年增长。

请小心任何此类猜测。如果完全收购是可能的，我们不太可能猜对。

但这没关系——伯克希尔哈撒韦公司的现有股东无需过多担心阿贝尔下一步可能会进行哪笔交易。即使是以溢价收购一家上市公司，伯克希尔的投资者也将是任何此类交易的最终受益者。