要点

11 月 11 日星期三，英伟达 (NVDA -4.33%) 股价收于 173.73 美元，较 10 月 6 日创下的历史收盘高点 239.24 美元下跌约 27%。在《华尔街日报》报道英伟达董事会准备罢免首席执行官黄仁勋之后，该股在当晚盘后交易中进一步下滑，至 159 美元左右。 11 月 12 日星期四早上，英伟达宣布黄仁勋已辞职，并任命财务总监科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 为临时首席执行官，该股股价进一步下跌，开盘时一度跌破 150 美元，不久后跌至 156 美元左右，较该纪录低约 35%。

与此同时，该公司继续以惊人的速度增长。这家人工智能 (AI) 芯片巨头在上一财季的收入较上年同期增长了一倍多，管理层预计下一财年将增长约 70%。

那么，在什么价格下，该股票才值得购买呢？

在今天之前，我对 Nvidia 股票通常遵循一条规则：我愿意支付下一财年预计收益 14 倍左右的价格。目前，我的买入价接近每股 220 美元，远高于该股目前的交易价格。话虽如此，黄的辞职确实让事情发生了一些变化。

黄仁勋.图片来源：盖蒂图片社。

评估英伟达股票

平均而言，分析师预计 Nvidia 在 2028 财年（截至 2028 年 1 月的 12 个月）每股收益约为 15.80 美元。将其乘以 14，您将获得约 221 美元。

截至 11 月 11 日收盘，该股的交易价格约为 2028 财年预测市盈率的 11 倍，而按盘后价格计算，则接近预期市盈率的 10 倍。

即使在 10 月份的峰值时，股价也仅为当前 2028 财年盈利预期的 15 倍左右。

换句话说，现在 Nvidia 的股价比我在黄仁勋下台之前支付的价格至少低了 20%。

为什么市盈率是14倍？

增长如此之快的企业通常会比更广阔的市场获得溢价。 FactSet 的数据显示，根据未来 12 个月的预期收益，截至 11 月 5 日，标准普尔 500 指数的远期市盈率约为 18 倍。 Nvidia 的 2028 财年比该窗口晚了几个月，因此这种比较让 Nvidia 有点受宠若惊。

Nvidia 在 2027 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日的期间）的收入同比增长 106% 至 962 亿美元，这表明该公司的需求量有多大。数据中心收入约占总收入的 93%，同比增长 117%，达到 890 亿美元。调整后（非 GAAP）每股收益增长了 120%，因此利润与销售额保持同步。按照 GAAP 计算，每股收益增长了 128%。

“我们预计 2028 财年收入将增长约 70%。这是一个供应受限的前景，”首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 在该公司 8 月份的财报电话会议上表示。她补充说，客户预测英伟达明年的增长将翻倍。

但我想要的是市场市盈率的折扣而不是溢价。毕竟，英伟达的盈利波动比一般公司要大得多。截至 2023 年 1 月的 2023 财年，英伟达的收入持平于 269.7 亿美元，但其 GAAP 每股收益下降了 55%（调整后为 25%）。

现在，英伟达的大部分销售额都流向了大力投资建设人工智能数据中心的公司。如果这些买家放缓脚步，芯片制造商的利润可能会迅速受到打击。支付明年市盈率 14 倍的费用可以说仍能带来增长回报，同时为艰难的一年留出空间。

15.80 美元的预估仍需维持

当然，我的购买价格仅与估计的价格一样好，如果预期收益下降，我支付的价格也会下降。

NVDA-- 英伟达

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 12 日美国东部时间上午 11:15

而且逐季增长一直在放缓。 2027 年第一财季收入较上一季度增长 20%，第二财季增长 18%。英伟达第三季度营收指引为 1080 亿美元，增长率约为 12%。

Kress 表示，随着新 Vera Rubin 系统供应的增加，她预计超大规模客户（大型云提供商）的增长将在第四财季和 2028 财年再次加速。如果发生这种情况，每股 15.80 美元的年度看起来是可以实现的，而 11 月 17 日的第三财季报告将是下一个考验。

但我认为很多失望情绪已经被消化。如果 2028 财年的收益比预期低一个季度，那么截至 11 月 11 日收盘时，该股的交易价格仍将是较低收益的 15 倍左右。

那么，英伟达股票在这里值得买入吗？

我想是的。

这是一项有风险的业务，股价短期内可能会继续下滑。但该股 11 月 11 日收盘价约为 2028 财年预期市盈率的 11 倍，远低于我愿意支付的约 220 美元。我会考虑以该收盘价买入。超过 220 美元左右，我希望在支付更多费用之前看到估价上涨。

当然，黄的辞职增加了真正的风险。事实上，我确实认为如果没有他，该股票的价值就会下降，每股可能会下降 30 美元左右。但即使价格约为 190 美元，我的公允价值估计仍然高于该股票的当前价格。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 12 日返回。