要点
当客户选择高价卡车、SUV 和高级装饰时，福特汽车公司 ( F -2.04% ) 和通用汽车公司 ( GM -1.75% ) 投资者有充足的理由欢呼。销售更丰富的车辆组合可以帮助提高利润，而无需大幅增加销量，而且与汽车行业面临的低利润叙事作斗争是件好事。鉴于汽车制造商的电动汽车盈利能力举步维艰，最后一点尤其正确。
然而，有一个日益严重的问题：消费者仍然必须实际支付账单。 Cox Automotive 的负担能力指数显示 9 月份新车的典型月付款为 776 美元，这是自 2023 年 12 月以来的最高读数。
这给投资者提出了一个问题：汽车制造商有多大空间继续要求客户增加支出？
每月预算紧张
9月份新车平均交易价格达到50,562美元。考克斯表示，与 8 月份相比，略微降低的利率和增加的激励措施不足以阻止负担能力恶化。其典型的付款数字是根据指数估计的，而不是观察到的每个借款人的平均值。
对于汽车制造商来说，这创造了一种平衡行为。更高的价格可以支持收入和营业利润，但客户有限制。最终，付款是销售宣传满足杂货账单的地方，分析师越来越多地表示，美国新车市场正陷入负担能力危机。
制造商可以提供折扣或补贴融资来减少付款。然而，这些优惠是有代价的，通用汽车等汽车制造商经常宣称在激励措施上的支出低于行业平均水平。
如果需要越来越慷慨的激励措施来维持高价汽车的销售，投资者需要考虑这些销售留下多少利润。在这一点上，通用汽车相对于整个行业表现良好。
通用汽车经常吹捧其低于行业的激励支出。图片来源：通用汽车第三季度财报。
激励措施的波动是单凭汽车价格上涨并不能告诉股东业务是在改善还是在恶化的原因。
底特律仍有乐观的理由
福特最近的结果表明，客户仍然愿意为额外的功能和设备付费。截至 9 月份，其越野性能车辆和套件（包括 Bronco、Raptor 和 Tremor 等热门品牌）占公司销量的 24%，比去年同期大幅增长 3.8 个百分点。通用汽车第三季度的盈利能力也更强。其北美调整后息税前利润率增至 8.7%，而去年同期为 6.2%。
福特广受欢迎的猛禽越野卡车。图片来源：福特汽车公司。
当然，这两个结果都表明投资者不应该放弃盈利的卡车和SUV。这就是底特律的面包和黄油！但价格更便宜的市场终端的需求似乎在不断增长，而迅速利用这一点的汽车制造商可能会看到市场份额、销量和收入的增长，尽管可能会以更高的利润为代价。
有一个令人鼓舞的细节。尽管 9 月份的月度下滑，考克斯发现，由于收入增加和利率降低，购房者的负担能力比一年前有所改善。购买新车所需的平均收入周数从 36.5 周下降到 35.7 周。
不断上涨的汽车支付警告值得关注，但这并不表明需求即将崩溃，实际上它应该被同等地视为更实惠的汽车设计和开发的机会。
F - 福特汽车公司
纽约证券交易所 · 截至美国东部时间 11 月 12 日上午 11:41
投资者应该注意什么
对于福特和通用汽车的股东来说，下一步是共同关注激励措施、销售组合和利润率。
如果高档汽车继续吸引客户，即使市场份额可能略有下降，利润率也应该会增强。如果折扣上升并且利润率受到挤压，那么强劲的销售总额对于投资者来说就变得不那么值得庆祝。
更实惠的车型也为制造商提供了一种接触那些不愿购买最昂贵内饰的买家的方法。仅仅因为某些消费者现在无法购买高价内饰并不意味着他们将来不会进入该市场 - 吸引客户并建立长期忠诚度在汽车行业中非常有价值。
最终，投资者不应该根据汽车价格上涨的程度来判断底特律的定价能力。他们应该关注汽车制造商说服客户付款后还能剩下多少利润，而且汽车制造商应该密切关注消费者支付的增长，因为他们能推动的程度是有限的。
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