要点

博通 ( AVGO -5.00% ) 股价周五下跌，跌幅高达 7.3%。截至中午 12 点 53 分东部时间，该股仍下跌 5.1%。

导致这家半导体和网络专家股价下跌的催化剂是一位华尔街分析师的评级下调和看跌评论。

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Rothschild & Co Redburn Mike Harrison 将博通的评级下调至中性（持有），同时将目标价从 595 美元下调至 398 美元。与周四收盘价相比，这意味着潜在上涨空间仅为 9%。

这位分析师对博通的客户集中度以及对人工智能 (AI) 初创公司 OpenAI 和 Anthropic 的日益依赖提出了质疑。他接着表示，博通的增长最终将取决于这两家人工智能初创企业的自力更生。 Anthropic 和 OpenAI“需要建立对开放模型的持续主导地位，并在短期内实现自筹资金……清除这些障碍是可观的，但不太可能很快发生。”

这位分析师或许有一定道理。虽然 Broadcom 的专用集成电路 (ASIC)（也称为 XPU）需求量很大，但该公司正在为其一些最大的客户提供融资支持。 OpenAI 目前是博通第二大定制芯片客户，Anthropic 预计到 2027 年将超越 Alphabet，成为 XPU 的最大采购商。

AVGO-博通

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 13 日美国东部时间下午 1:47

然而，细节决定成败。 Broadcom 提供了高达 630 亿美元的融资担保，帮助 Anthropic 购买其芯片，同时为 OpenAI 提供了另外 500 亿美元的支持。

首席执行官 Hock Tan 为保证 OpenAI 和 Anthropic 的融资交易提出了令人信服的论据。 “仔细想想，这对我们来说是一笔巨大的投资：他们部署的每千兆瓦计算，都可以实现 300 亿美元的 ARR（年度经常性收入），即每千兆瓦的年收入。这是一个非常棒的商业模式。”

毫无疑问，博通为 OpenAI 和 Anthropic 的这些贷款提供担保，承担了一定程度的风险，这引发了人们对循环融资的担忧。

也就是说，由于博通的预期市盈率不到 18 倍，这种风险已经融入到其股价中。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 13 日返回。