要点
关于人工智能 (AI) 的未来，一个挥之不去的问题是，持续不断的需求是否可持续，以及这种需求能够合理持续多久。对数据中心日益负面的公众舆论以及英伟达首席执行官黄仁勋最近的辞职只会让本已复杂的问题变得更加复杂。
Neocloud 运营商的结果可能会提供一些急需的见解。这一新兴的云计算领域储备了图形处理单元（GPU）和其他高性能芯片，为用户提供人工智能处理所需的计算能力。对所谓 GPU 即服务 (GPUaaS) 的需求提供了行业的另一种观点。
CoreWeave ( CRWV -5.87% ) 和 Nebius Group ( NBIS -9.08% ) 是这一新兴运动的领头羊，因此，作为更广泛采用人工智能的旗手，吸引了投资者的注意。 CoreWeave 在周二收盘后发布了财务业绩，Nebius Group 周四也紧随其后。投资者对结果的反应讲述了两个截然不同的故事。
编织出令人印象深刻的季度
CoreWeave 是全球最大的 Neocloud 提供商，该公司第三季度的业绩有助于说明原因。收入猛增 168% 至 36.6 亿美元，营业收入增长约四倍至 2.07 亿美元。沉重的债务负担和由此产生的利息拖累了其利润。结果，其每股亏损从去年同期的 0.22 美元扩大至 1.27 美元。
为了说明这些数字的背景，分析师一致估计收入为 35.6 亿美元，每股亏损为 1.46 美元，因此该公司以轻松的利润扫清了这两个障碍。
首席财务官 Nitin Agrawal 透露，CoreWeave 将在未来三个月内收取 90 亿美元的客户预付款，并已偿还一半的现有延迟提取定期贷款（最古老且最昂贵），这有助于为其资本支出 (capex) 提供资金。他还指出，该公司的加权平均债务成本已降至 7.9%，远低于其无担保票据的利率（约 15%）。
同样重要的是该公司不断增长的积压订单，同比飙升 138% 至 1,325 亿美元。不断增长的未来业务书籍推动了强劲的预测。
管理层提高了公司的全年预期，预计收入将达到指导中点的 131.5 亿美元，高于三个月前发布的 128 亿美元。
投资者对这一好消息欢呼雀跃，该股在报告发布后的第二天就飙升了 25%。
CRWV-CoreWeave
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 13 日美国东部时间下午 3:11
迅猛的成长，但是……
规模较小的竞争对手 Nebius Group 也不甘示弱，尽管基数较小，但报告的业绩更令人印象深刻。第三季度收入增长加速，同比飙升 571% 至 9.81 亿美元。该公司将调整后净亏损从去年同期的 1.2 亿美元减少至 3800 万美元，每股亏损 0.13 美元。
就背景而言，分析师一致预测收入为 9.07 亿美元，调整后每股亏损为 0.63 美元，因此 Nebius 清除了这两个障碍，还有剩余空间。
然而，两人就此分道扬镳。 Nebius 将全年预期下调至 30 亿美元至 34 亿美元的下限，管理层指出，今年收入的一部分将转移到明年上半年。与此同时，Nebius 将本财年的资本支出预测从之前的 200 亿美元至 250 亿美元的指导范围上调至 270 亿美元。
不幸的是，结果让投资者犹豫不决，导致股价下跌 16%。
NBIS - Nebius 集团
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 13 日美国东部时间下午 3:10
最大的收获
那么，为什么两家最大的neocloud运营商走向了不同的方向呢？
就 CoreWeave 而言，它解决了投资者最关心的问题之一。该公司从昂贵的无担保债务转向延迟提款融资，并利用客户合同来担保贷款，这大大降低了其债务成本。此外，未来三个月的 90 亿美元客户预付款将为 CoreWeave 提供更大程度的财务灵活性。
另一方面，较低的指导和较高的支出相结合，给 Nebius 集团带来了沉重的压力。然而，更大的担忧是产能上线的延迟，这将部分预期收入转移到了明年。
简而言之，虽然两家公司都在快速增长，但 CoreWeave 的执行力为其带来了优势——增强了投资者的信心。此外，CoreWeave的估值仅为销售额的3倍，比销售额22倍的Nebius Group更具吸引力。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 13 日返回。