过去一个月，白银现货价格下跌 17%，至每金衡盎司约 54 美元。让我们看看是什么导致了这次回调，以及到年底它会走高还是走低。
过去一年白银发生了什么？
2026 年 1 月 29 日，白银现货价格创下每金衡盎司 121.67 美元的历史新高。这比前两年上涨了 429%。
三种催化剂推动白银价格达到顶峰。首先，白银不仅仅是一种贵金属。它也是一种用于太阳能电池板、电动汽车、消费电子产品和数据中心的工业金属。云基础设施和人工智能市场的爆炸性增长为数据中心带来了强劲的推动力，导致市场对白银的需求超过供应。
其次，矿石品位下降、采矿成本上升以及更严格的环境法规阻碍了白银矿商生产足够的白银。最后，降息将使美元走软的预期促使更多投资者转向白银和其他贵金属。
SLV - iShares 白银信托
新内容 · 截至 2026 年 10 月 26 日美国东部时间下午 2:10
但今年，两个不利因素导致白银价格走低。首先，通胀上升迫使许多工业制造商（尤其是太阳能电池板制造商）控制支出。对于许多客户来说，白银变得异常昂贵，促使制造工艺转向使用更少的白银或更便宜的金属（如铜）。
其次，美联储全年大部分时间保持基准利率稳定，但在 9 月份三年来首次上调利率。这次加息使美元走强，并削弱了白银、黄金和其他以美元计价的资产。美国国债收益率上升也使得固定收益投资比贵金属更具吸引力的避险投资。
白银的近期催化剂和挑战是什么？
白银的长期催化剂仍然完好无损。据白银协会和 Metals Focus 称，白银供应缺口可能从 2025 年的 4030 万盎司扩大到 2026 年的 4630 万盎司，这将是白银供应连续第六年低于市场需求。
白银的生产将仍然缺乏弹性，因为大约 74% 的白银是开采铅、锌、铜和金的副产品。只有 26% 来自专用银矿。
太阳能市场可能仍然疲软，但人工智能、电力基础设施和电动汽车市场的快速扩张可能会抵消这一压力。如果这些市场继续扩张，通胀降温，美联储再次降息，白银价格可能很容易反弹。
然而，伊朗和乌克兰持续的地缘政治冲突、贸易紧张局势和其他宏观不利因素可能会使通胀持续升温，并继续给更广泛的工业市场带来压力。如果通胀继续上升，美联储将被迫再次提高基准利率。
由于10年期国债目前的收益率接近5%，白银和黄金等非收益资产对寻求安全的投资者的吸引力仍然较低。如果市场崩盘，白银的初始跌幅也可能比黄金更大，因为它更像是一种工业金属。
到2026年底，白银将走向何方？
大多数分析师预计白银价格到 2026 年底不会重回历史高点，但他们预计白银将从当前水平反弹。到今年年底，摩根大通预计白银价格为每盎司 63 美元，而瑞银预计为每盎司 70 美元。
我们应该对这些估计持保留态度，但如果美联储在年底前保持利率不变，白银可能会复苏。如果您预计这种情况会发生，那么现在可能是投资 iShares Silver Trust ETF (SLV +0.24%) 或其他领先白银 ETF 的好时机。