Anthropic 于 10 月 26 日提交了最初的 S-1 注册声明，为投资者提供了对今年最受期待的 IPO 之一的重要见解。该股票将在纳斯达克交易，股票代码为 ANT。
虽然该文件没有列出拟议的股价或将出售多少股票，但此次 IPO 预计将与 SpaceX 的 IPO 相媲美，估值在 1.5 万亿美元至 2 万亿美元之间。
让我们看一下 Anthropic 提交的文件中的五个重要事项，每个投资者在考虑在该股上市时购买该股票之前都应该了解这些事项。
1、收入快速增长
当谈到像 Anthropic 这样的成长型股票时，最关注的是收入增长。这最终将成为决定该股票是否成为长期赢家的最大因素之一。
2026 年上半年，Anthropic 的收入增长了 1,304%，达到 162.9 亿美元，高于一年前的 11.6 亿美元。 2025 年，其收入增长 1,089%，达到 45.9 亿美元。该公司表示，第二季度收入猛增 1,368%。这是巨大的增长，也是该公司准备以如此高的估值上市的原因之一。
与此同时，该公司现有客户的支出继续增加。截至 9 月底，其净收入保留率高达 900%，这表明客户发现其 AI 模型有多么有用。
然而，据报道 Anthropic 管理层本月早些时候告诉投资者其第三季度收入将达到 168 亿美元，令投资者感到失望。这是一个实质性的连续放缓，因为第二季度的收入从第一季度的 47 亿美元飙升至 116 亿美元。
2. 多元化的客户群
也许 Anthropic 招股说明书中最令人惊讶的事情之一是其客户群的多元化。通常，您会认为这样一家年轻的公司会严重依赖少数大客户，但事实并非如此。
这家人工智能公司表示，今年前 9 个月，没有任何一个客户占其收入的 10% 以上。与此同时，其前五名客户约占其收入的25%。
与此同时，其近一半收入（48%）来自提供其模型的云计算提供商。
3. 损失扩大并不像看上去的那样
今年上半年，Anthropic 损失高达 807 亿美元，比 2025 年同期的 129 亿美元损失还要惨重。然而，这个数字实际上非常具有误导性。
这些损失绝大多数是与可转换票据价值变化相关的账面损失。随着人工智能实验室的价值随着额外融资轮次的增加而上涨，其可转换票据的价值也随之上涨，这些票据在其资产负债表上列为负债。这导致约 720 亿美元的非现金会计损失。除去这 720 亿美元的费用，其损失约为 87 亿美元。
请注意，当 Anthropic 上市时，这些可转换票据将转换为股票，从而消除其负债。
4. 未来的巨额支出
Anthropic 的招股说明书还透露，该公司在未来的计算能力方面有大量的支出承诺，分散在各个公司之间。
它已同意与 Alphabet 在 2026 年 4 月至 2033 年 7 月之间斥资 1145 亿美元以获得计算能力，同时还承诺购买将于 2028 年至 2031 年期间交付的 TPU（张量处理单元），价值在 1250 亿美元至 1500 亿美元之间。与此同时，它将在亚马逊上花费至少1100亿美元，在微软上花费449亿美元。所有这些承诺均与实际使用情况无关。
它还同意在 2029 年之前与 SpaceX 花费 1205 亿美元。在 2027 年 1 月和 3 月结束的不可取消期结束后，任何一方都可以在提前 90 天书面通知后取消该协议。它还列出了与 NScale 达成的价值 446 亿美元的交易，以获取由 Nvidia GPU 驱动的计算，以及与 Lambda 达成的价值 413 亿美元的交易。
5.经营杠杆是关键
尽管 Anthropic 继续在计算能力上大举投资，但它已开始显示出稳健运营杠杆的迹象。第二季度，其收入同比飙升 1,368%，而计算和基础设施支出则增长了 300%，幅度要小得多。这帮助 Anthropic 扭转了本季度调整后的营业利润。
作为一家规模化企业，继续扩大推理利润将是 Anthropic 成为长期稳定盈利业务的关键。幸运的是，它已经显示出良好的早期迹象。