埃隆·马斯克表示，他预计整个人工智能云行业将出现“死亡和整合”。这是一个非常可怕的警告，尤其是来自自己的企业太空探索技术公司的人。 (SPCX +0.72%)，现在既是一家人工智能云提供商，又是一家火箭公司。

但马斯克表示，来自 SpaceX 其他众多业务的收入恰恰可以保护 SpaceX 的人工智能业务免受小企业面临的资本紧缩的影响。他说得对吗？

SPCX - 太空探索技术

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 26 日美国东部时间下午 3:11

马斯克警告人工智能云融资紧缩

马斯克在周日的 X 帖子中表示：“截至过去几周，债务市场几乎完全切断了任何没有独立于人工智能数据中心的大量收入的公司获得资金的渠道。”

随后他对后果发出了戏剧性的警告：“这意味着 200 多个新云将出现孔雀鱼级别的死亡和整合。有些会挺过来，但数量不多。”

CoreWeave 的债务凸显了昂贵融资的风险

虽然没有任何报道证实他的说法，即债务市场“几乎完全切断了”新云的准入，但融资成本正变得越来越昂贵，这是事实。

最近几周，无担保 CoreWeave（新云的典型代表）债券的收益率跃升至 15%，牢牢处于“困境”区域，而确保债务违约的成本也飙升。 CoreWeave 的信用违约掉期 (CDS) 利差已飙升至 1,100 个基点以上，这意味着市场认为该公司在未来五年内违约的可能性超过 50%。

仅此一点就是一个重大危险信号，并对 CoreWeave 的核心模型构成严重威胁。该公司本质上是借钱购买芯片，将它们安装在租用的数据中心，然后将这些 GPU 出租给客户。如果借贷变得太昂贵，数学就不再有效，股东就会失去看到投资回报的希望。

但如果资金真的枯竭，这个模式就会崩溃。

SpaceX 还有其他收入来源来支持借款

马斯克表示，这就是 SpaceX 具有优势的原因。其他业务的收入使其成为更具吸引力的借款人。贷款人希望看到来自其他来源的收入可以帮助公司继续偿还债务，即使其人工智能云业务的偿还时间比预期要长。

CoreWeave 和其他新云没有那么奢侈，许多都或多或少完全依赖借钱生存。不过，马斯克的警告可能过于笼统。例如，Nebius 上周刚刚从花旗银行获得了 35 亿美元的信贷额度，这表明贷款机构尚未完全停止为该行业提供融资。

SpaceX 的人工智能支出仍需获得回报

但 SpaceX 能免疫吗？不完全是。与大多数新云相比，它无疑是一个更具吸引力的借款人，并且拥有多元化的收入组合，可以用来为其人工智能雄心提供资金。除此之外，其人工智能部门的收入也在飙升，签订了几份利润丰厚的合同，其中第一份合同已经开始支付。

但我认为投资者需要谨慎对待他们从中获得的安慰程度。收入只是情况的一部分，可能会产生一定的误导。更重要的是现金，而目前该公司的支出仍然远远多于收入。

因此，虽然我认为 SpaceX 不会面临像 CoreWeave 这样的新云那样迫在眉睫的威胁，但我确实认为它的人工智能赌注尚未得到证实。 SpaceX 仍然需要从其人工智能基础设施中获得足够的收入，以证明建设该基础设施的巨额成本是合理的，包括欠贷方的利息。