过去三年里，两家软件公司的销售额增长速度大致相同。然而，在截至 2026 年 10 月的五年里，微软 (MSFT) 股价上涨了 76.8%，而 UiPath (PATH) 股价下跌了 72.2%。那么，这种差距从何而来：销售增长更快，利润更大，还是投资者为每一美元的销售额支付更多的费用？
五年来谁打败了 UiPath？
该行业的大部分公司都度过了艰难的五年，截至 2026 年 10 月的五年里，Systems Software 股票中位数下跌了 49.7%。即便如此，UiPath 的股票表现也只好于该行业 68 家公司中的 33.8%。
九家销售增长与 UiPath 类似的公司的股票表现更好。该表显示了其中的两个：Microsoft 和 Fortinet。五年来，微软的股价上涨了 149.0 点。
价格恢复至 2026 年 10 月 23 日收盘价，不包括股息。销售额增长幅度与 PATH 相差 4 个百分点以内的系统软件公司。市盈率：过去四个季度每股收益的最新收盘价。 UiPath 在此期间的收益包括大量非营业利润，因此其市盈率夸大了该股票在营业利润方面的便宜程度。
销售网络安全产品的 Fortinet (FTNT) 甚至比 UiPath 领先 240.6 点。
微软的增长速度比 UiPath 快吗？
不是很多。过去三年中，UiPath 的销售额平均每年增长 14.5%，与微软 16.1% 的增速密切相关。 2021 年至 2026 年间，UiPath 的销售增长实际上更高，增长了 133.5%，而微软则为 97.4%。
Microsoft 销售软件、云服务和设备，范围从 Office 和 Azure 云平台到 Xbox。由于微软的销售额在过去三年中的增长速度仅稍快一些，而在五年中的增长速度则更为缓慢，因此更快的增长并不能解释为什么微软的股票表现如此之好。
差距从何而来？
每股利润解释了微软自身收益的一部分。 2021 年至 2026 年间，微软每股收益增长了 123.1%，增速快于销售额增长，同时营业利润率扩大了 5.2 个百分点。
UiPath 经历了更大的利润变动。截至 2021 年 7 月的 12 个月，该公司的营业亏损占销售额的 51.9%，转为截至 2026 年 7 月的 12 个月的营业利润占销售额的 8.9%。
剩下的答案取决于投资者支付的费用。由于 UiPath 2021 年没有盈利，因此将两家公司进行市销比进行比较：截至 2021 年 6 月，投资者为 UiPath 支付的费用为销售额的 48.5 倍，为微软支付的费用为 12.1 倍。截至 2026 年 10 月 23 日收盘，他们购买 UiPath 的价格约为 4.3 倍，购买 Microsoft 的价格约为 11.7 倍。多重因素是造成差异的主要原因。 UiPath 的业务改善程度超过了微软，但投资者现在为 UiPath 的每一美元销售额支付的费用只是他们以前支付的一小部分。
UiPath 向客户销售一个用于构建、编排、测试和管理业务流程的单一平台，并提供 UiPath 测试云等产品。管理层表示，2027 财年第二季度是该公司在标准会计下连续第四个季度实现盈利，这归功于运营效率的提高，调整后营业收入的增长。
UiPath 下一份报告中值得关注的内容
在 2026 年 9 月 3 日的电话会议上，管理层提高了对 2027 财年调整后营业收入（其自己的利润衡量标准）的预测。
当 UiPath 预计于 2026 年 12 月报告 2027 年第三季度财报时，值得关注的数字是标准会计下的营业利润率。 2027 财年第二季度的利润率为 7.7%，而上年同期销售额下降了 5.6%。
如何在 PATH 上行动？
如果您的目标是长期财富，则不一定仅在 UiPath 上。财富是通过拥有持续表现优异的公司、行业的领导者而积累的，无论他们身在何处。以下是 UiPath 所在行业的两家已经击败它的公司。截至 2026 年 10 月的五年间，微软股价上涨 76.8%，Fortinet 股价上涨 168%，而 UiPath 股价下跌 72.2%。
寻找这样的公司需要跨行业和部门进行比较，这就是 Trefis High Quality (HQ) Portfolio 的作用。它持有 30 家同等权重的优质公司，自 2020 年 9 月成立以来，回报率超过 105%，领先于标准普尔 500 指数、标准普尔中型股和罗素 2000 指数的基准。看看我们如何寻找领先者。
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