埃隆·马斯克以大胆的主张而闻名。

就像他今年早些时候声称太空探索技术公司（SPCX -0.17%）（或 SpaceX）拥有价值 26.5 万亿美元的潜在市场，用于未具体说明的“人工智能应用”。很多人对此嗤之以鼻（包括我自己）。

随后，在 8 月份的财报电话会议上，马斯克声称 SpaceX 的年度经常性收入（ARR）到年底可能会达到 1000 亿美元。这似乎也有些牵强，因为该公司 2025 年的总收入还不到 200 亿美元。

但上周，SpaceX 首席财务官布雷特·约翰森 (Bret Johnsen) 声称，该公司有望实现 1000 亿美元的 ARR 目标。一开始我简直不敢相信，但当我算了一下之后，我发现如果马斯克能够完成这件大事的话，它实际上是加起来的。

以下是这一说法背后令人惊讶的事实，以及我对马斯克能否真正实现令人印象深刻的 5 倍增长的看法。

5 倍收入增长史无前例

根据SpaceX的S-1招股说明书，该公司2025年全年收入为187亿美元。因此，该公司要在2026年实现1000亿美元收入，总收入必须增长至少535%。

从技术上讲，只要 ARR 在 12 月 31 日之前签订合同，马斯克的说法就是准确的。在这种情况下，1000亿美元的合同收入实际上将在2027年确认。因此，实际收入增长率需要在两年内达到535%，而不是一年。

这仍然是一个非常艰巨的任务。

在最近发布的季度财报中，SpaceX 报告称，其收入同比增长 91.9%，达到 78 亿美元。这是令人印象深刻的增长，但还远远不够。那么发生了什么变化呢？

当你可以租用数据中心时，为什么要建造一个数据中心呢？

当前反对人工智能数据中心的氛围与 2024 年 SpaceX 的 xAI 在短短 122 天内将其 Colossus 人工智能数据中心园区上线的情况截然不同。

事实上，人工智能数据中心非常不受欢迎，以至于最近几个已批准的数据中心项目的批准被撤销。这使得现有的人工智能计算能力变得更有价值。这就是为什么近几个月来 SpaceX 能够达成几笔利润丰厚的交易，将其人工智能计算能力出租给第三方：

资料来源：SpaceX。注：8 月 4 日的年度经常性收入 (ARR) 是为期 6 个月的交易。

仅这四笔交易，SpaceX 的 ARR 总额就达 460 亿美元。这使得它几乎已经实现了目标的一半。但它能在 12 月之前完成剩下的工作吗？

能力问题

自 5 月份宣布与 Anthropic 达成交易以来的四个月里，SpaceX 每月平均完成 132 亿美元的人工智能计算交易。距离今年还剩整整三个月，如果 SpaceX 能够继续以这个速度租用人工智能计算，到 12 月，ARR 将再产生 402 亿美元的收益。

但这是假设 SpaceX 有足够的计算能力来继续进行如此规模的交易。 Anthropic 目前正在租用 SpaceX Colossus 1 数据中心的全部 GPU 容量。最近的一些报告表明，SpaceX 可能需要放慢新数据中心的建设速度，以确保更好的可靠性。

尽管如此，如果 SpaceX 有足够的额外产能来保持目前的租赁速度，那么该公司的 ARR 将会达到 862 亿美元，或者非常接近其目标。

纳斯达克股票代码：SPCX

Starlink 的增长至关重要

SpaceX 的 ARR 并非全部来自销售人工智能计算。

正如我最近解释的那样，SpaceX 的 Starlink 卫星通信服务拥有 1200 万用户，第二季度每用户平均每月收入 (ARPU) 为 66 美元。年收入（可能是经常性收入）为 95 亿美元。但订户数量较第一季度增长了 16.5%，同时 ARPU 保持在 66 美元。如果 SpaceX 能够继续以同样的季度速度增长其 Starlink 用户群，到今年年底，它将拥有 1630 万用户，年收入达到 129 亿美元。

加上 862 亿美元的人工智能计算 ARR，您将获得 991 亿美元的 ARR。这么近！

最后，SpaceX 的火箭发射业务目前提供了 38 亿美元的年收入。鉴于 SpaceX 在全球发射市场的主导地位，我们可以推断，其中至少 9 亿美元的收入本质上是“经常性”的。这 9 亿美元将使 SpaceX 在年底前实现 ARR 承诺的 1000 亿美元。

但它真的会发生吗？

好吧，我们暂时不会知道。

在 SpaceX 的 2026 10-K 发布之前，无法知道它是否能够维持目前的 AI 数据中心租金或 Starlink 用户增长速度。如果其中任何一个停止，数学就会变得非常不友好。

另外，即使 SpaceX 在 12 月 31 日之前签署了 1000 亿美元的 ARR 约束性合同，该公司 2026 年的收入也不会达到 1000 亿美元。这是因为大部分 ARR 是在今年晚些时候获得的。

也就是说，SpaceX 有可能在 2026 年底前获得 1000 亿美元的 ARR，这是一项令人印象深刻的壮举。我仍然认为其2万亿美元的估值过高。但如果马斯克能够继续以这种惊人的速度增长收入，我可能不得不重新考虑我对该股的立场。