IREN Limited（纳斯达克股票代码：IREN）的建设就好像人工智能计算稀缺将持续多年。其联合首席执行官丹尼尔·罗伯茨 (Daniel Roberts) 9 月 7 日向英国《金融时报》表示，需求可能永远无法完全满足，而该公司到 2027 年中期可能投资高达 300 亿美元。六天后，前沿人工智能领导者公开呼吁放慢能力开发速度。
NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）将两者联系起来。它与 IREN 签订了一份为期五年、价值约 34 亿美元的云服务合同，用于 Nvidia 自己的人工智能和研究工作负载，并有权向 IREN 投资高达 21 亿美元，这些股权购买权将在 IREN 部署 Nvidia GPU 基础设施时归属。
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IREN 有合同，但其扩建规模超过了今天的收入
IREN Limited（纳斯达克股票代码：IREN）可以提供具体需求证据。其财年文件显示，微软的一份价值 97 亿美元的合同将持续到 2031 年，英伟达的合同又增加了 34 亿美元，7 月份与人工智能开发商的合同增加了约 28 亿美元。管理层表示，2026 年的产能大部分已售罄。
更困难的跨越是从合同产能到下一波浪潮。 IREN 正在为未来所有产能耗尽之前的大规模扩张提供资金。如果前沿培训放缓或融资成本居高不下，300 亿美元的扩建可能会迅速从稀缺资产转变为执行负担。
如果 IREN 继续购买和部署 Nvidia 系统，并且其客户合同允许 Nvidia 直接访问计算而无需拥有每个数据中心，那么 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）就会受益。然而，英伟达还面临着更广泛的周期风险。如果 Neocloud 合作伙伴过度建设，即使 Nvidia 本身仍然盈利，较低的利用率最终也会给加速器订单和定价带来压力。
聪明的资金在放缓呼吁之前买入产能故事
Insider Monkey 统计，2026 年第二季度有 69 家对冲基金持有 IREN，高于第一季度的 53 家。 Value Aligned Research Advisors 的持仓量增加了 78%，达到 8,467,327 股。 Nvidia 持有者数量从 275 名上升至 285 名； Fisher Asset Management 增持 3% 至 90,935,947 股。这些文件早于 9 月份的安全辩论。
IREN 在 8 月 31 日卖空了 93,610,835 股股票，占流通量的 25.01%，还有 2.06 天的回补时间。 IREN 还拥有可转换票据和相关资本结构工具，因此总空头百分比可以包括对冲，不应被视为纯粹的定向押注。
罗伯茨可能是对的，有用的人工智能创造的计算需求超出了供应所能满足的水平。时机是弱点。合同使 IREN 当前的建设更具防御性，而其接下来的数百亿美元仍然取决于稀缺性论点的存在。英伟达在大部分扩张过程中都获得了报酬，但如果行业发现供应能够超过有利可图的需求，它也不能幸免。
虽然我们承认 IREN 和 NVDA 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。