2026 年 2 月，特朗普总统宣布了其总统任期内最雄心勃勃的工业安全举措之一：Project Vault，这是一个价值 120 亿美元的关键矿物和稀土战略储备，旨在保护美国制造商和国防工业基地免受供应中断的影响。

这一公告得到了美国进出口银行 100 亿美元贷款的支持，这是该机构 92 年历史上最大的单笔融资，此外还有通用汽车、波音、谷歌和 Stellantis 等公司提供的约 20 亿美元私人资本。

这是一个受欢迎且必要的举动。但 Vault 项目存在一个几乎没有人谈论的问题：无法加工成可用金属和磁铁的稀土原材料库存只是昂贵的岩石集合。目前，在北美进行这种处理的能力几乎不存在。

REalloys（纳斯达克股票代码：ALOY）是一家致力于改变这一现状的公司，其所打造的产品可能有助于确定 Project Vault 是否真正有效，或者成为美国产业政策历史上最昂贵的失信承诺。

要理解为什么库存可能不起作用，您必须了解拥有稀土和能够使用稀土之间的区别。

无人问及价值 120 亿美元的问题

Project Vault 涵盖了 USGS 2025 年关键矿物清单上的所有 60 种矿物，最初重点关注 15 种稀土元素。它的运作方式非常简单，因为私营公司以特定的库存价格与库存签订材料采购协议。这创造了一个储备，如果供应链中断，制造商可以从中提取。

但最重要的问题是：这些材料进入金库时会以什么形式存在？

原始形式的稀土，即使是分离的氧化物，也不能被制造商使用。建造导弹制导系统的国防承包商不能使用氧化镝，就像制造商不能使用铁矿石一样。氧化物必须通过称为金属化的工艺转化为高纯度金属，然后按照精确的规格进行精密合金化，最后制成成品永磁体。

只有这样，制造商才能真正将其应用到战斗机、无人机发动机或精确制导弹药中。

中国控制着全球约90%的稀土加工，以及更大的成品磁体产量份额。如果进入Project Vault的材料还没有被加工成可用的形式，并且如果到时候国内没有能力进行这种加工，那么库存只是一个装满材料的仓库，仍然需要经过中国才能使用。

这违背了整个目的。

美国失去且无法轻易重建的能力

西方并没有因间谍活动或盗窃而失去稀土加工能力。它输给了经济学。

从 20 世纪 80 年代开始，到 90 年代加速，中国做出了深思熟虑的决定，大力投资稀土开采和加工。国家支持吸收了损失，环境控制很少，而且劳动力很便宜。其结果是生产成本是任何西方工厂都无法比拟的。北美和欧洲的加工业务一一关闭。美国最后一个主要稀土矿位于加利福尼亚州帕斯山，于 2002 年关闭。

但消失的远不止是一些设施。知道如何运行它们的人退休或继续工作，专用设备也退役了。如何分离 17 种稀土元素、如何在极端温度下将氧化物转化为金属以及如何将这些金属合金化以达到国防和工业用途的精确规格……所有这些积累的专业知识在西方已不复存在。

将稀土氧化物转化为国防级金属和合金涉及多级溶剂萃取以分离 17 种单独元素，在 1,200 度以上的温度下进行金属化，以及数千个微步骤的精密合金化。战略与国际研究中心认为，这一金属化步骤是在中国境外重建最不发达、最困难的能力。这种专业知识只能通过多年的实践操作才能建立起来，再多的资金也无法压缩时间。

这是 Project Vault 面临的根本挑战。你可以购买原材料。您可以存储它。但如果你不能把它加工成可用的东西，你就没有解决问题。您刚刚将瓶颈从矿井转移到了仓库。

一家帮助填补空白的公司

REalloys 已经建立了一些解决这一漏洞的方法：一个经过验证的可操作平台，用于将稀土氧化物转化为国防级金属、合金和磁铁，所有这些都在北美进行，并且完全不依赖中国技术。

该公司位于俄亥俄州欧几里德的工厂在为政府和商业合作伙伴开发重稀土金属、合金和磁铁方面拥有良好的记录。

它与美国国防部、能源部和美国宇航局签订了几份合同。其背后的专业知识涵盖 40 多年的应用特种金属开发，其中包括与美国国家实验室和国防后勤局的八年重点合作。

中游方面，REalloys（纳斯达克股票代码：ALOY）独家拥有萨斯喀彻温省研究委员会位于萨斯卡通的稀土加工厂生产的 NdPr、Dy 和 Tb 稀土产品 80% 的份额。该工厂完全没有使用中国技术设计和建造，目标是在 2027 年初首次商业化生产。其人工智能驱动的分离系统需要 6 个人来运行整个流程，而中国类似工厂则需要大约 80 人，并且它生产的产品产量更高、效率更高。

在上游，该公司已锁定了横跨萨斯喀彻温省、怀俄明州、阿巴拉契亚、哈萨克斯坦、巴西和格陵兰岛的原料协议，创建了一个多元化的非中国原材料网络。在下游，最近与韩国磁体制造商 JS Link 签署了战略合作意向书，目标是开发北美第一个完全集成的非中国稀土磁体供应链。

9月，REalloys任命拥有17年稀土加工经验的SRC前首席技术官Muhammad Imran博士为首席运营官。创造这种加工技术的人现在正在运行其工业规模的运营。

为什么 Project Vault 需要 REalloys 拥有的东西

Project Vault 的底线是：价值 120 亿美元的库存只有其背后的处理基础设施才有用。如果没有能力在国内将原材料转化为成品金属和磁铁，这些库存就成为战略储备，仍然依赖中国来发挥作用。这正是它旨在消除的依赖性。

REalloys 似乎是最有能力实现这一循环的公司。该公司控制着 CSIS 所说的最难重建的处理步骤……它采用不触及中国供应链的成熟技术来实现这一点……并且已经交付给在危机中需要激活库存的机构。

而且最后期限比大多数人想象的要近。 2027 年 1 月 1 日，五角大楼新采购规则生效，将限制在美国武器系统中使用源自中国的稀土材料。

REalloys 预计最早将于 2026 年第四季度从 SRC 获得高纯度氧化物进行资格认证。在截止日期之前获得资格的公司将被锁定在国防供应链数十年。

美国陆军已选择 REalloys 参与在犹他州图埃勒陆军仓库建设和运营稀土加工设施的谈判，这是陆军首次在美国军事基地建立商业矿物加工设施。

公司领导层包括董事长斯蒂芬·S·杜蒙特 (Stephen S. DuMont)、通用汽车防务公司总裁；杰克·基恩将军（退役），四星将军，总统自由勋章获得者；前国防部长、参谋长乔·卡斯珀（Joe Kasper）担任顾问委员会主席。

除了 REalloys 之外，包括必和必拓、自由港麦克莫兰、力拓和淡水河谷在内的几家矿业巨头也有望从华盛顿的关键矿产推动中受益，它们各自在确保支撑美国工业和国防供应链的原材料方面发挥着关键作用。必和必拓集团（纽约证券交易所股票代码：BHP）是世界上最大的矿业公司之一，也是铜的主要供应商，铜是电气化、国防基础设施和先进制造业所必需的金属。必和必拓在2026财年生产了约200万吨铜，并持有亚利桑那州Resolution Copper项目45%的股份，该项目是北美最大的未开发铜资源之一。随着华盛顿寻求确保具有重要战略意义的材料的国内供应，像“决议”这样的项目可能会变得越来越重要。然而，供应关键矿物只是等式的一部分。美国仍然需要加工基础设施将特殊材料转化为工业成品。

自由港麦克莫兰公司（纽约证券交易所股票代码：FCX）对于美国的矿产安全尤为重要，因为其大部分铜和钼生产已经位于美国境内。该公司在亚利桑那州、新墨西哥州和科罗拉多州经营主要矿山，以及国内炼油和加工设施。 2026 年 11 月，自由港宣布斥资 45 亿美元扩建其位于亚利桑那州的巴格达业务，旨在大幅增加国内铜和钼产量。这两种金属在工业制造和国防供应链中发挥着重要作用，使自由港成为华盛顿减少对进口战略材料依赖的更广泛努力的主要参与者。

力拓（纽约证券交易所股票代码：RIO）是另一家矿业巨头，正在深入开发具有重要战略意义的矿产。除了其全球铜业务和亚利桑那州Resolution Copper项目的控股权之外，力拓还在加拿大魁北克开发钪产能。钪是一种具有重要战略意义的金属，用于高性能铝合金，包括与航空航天和国防相关的应用。该公司对北美关键矿物加工的投资表明，成熟的矿业集团正在如何从传统的原材料开采扩展到更高价值的战略供应链。

淡水河谷（纽约证券交易所代码：VALE）通过其广泛的镍、铜和钴业务为关键矿产故事带来了另一个重要方面。其加拿大采矿和加工资产提供用于航空航天合金、工业设备、电池和先进技术的金属。淡水河谷贱金属公司报告称，2026年第三季度镍产量为5万吨，铜产量为8.5万吨，凸显了其对全球工业供应链的贡献规模。随着各国政府越来越注重确保战略金属的可靠供应，淡水河谷已建立的北美业务可能变得更加重要。

然而，这些全球矿业巨头和专门从事稀土加工的公司之间存在根本区别。必和必拓、自由港麦克莫兰、力拓和淡水河谷帮助提供支撑现代工业的原材料。与此同时，REalloys 正在瞄准一个更专业的漏洞：将稀土材料转变为美国国防工业所需的高性能金属和磁铁。

120 亿美元只是开始

“避难所计划”代表了朝鲜战争以来美国最激进的战略储备计划。它发出了一个明确无误的信号，表明华盛顿正在认真减少对中国在国防系统、电动汽车、机器人和先进制造业材料方面的依赖。

但仅靠信号并不能解决问题。

库存需要加工合作伙伴能够将原材料转化为国防工业基地实际可以使用的东西。目前，这种能力在北美几乎不存在。

REalloys（纳斯达克股票代码：ALOY）是一家建造稀土的公司，未来几个月发生的事情将决定美国在稀土安全上的 120 亿美元赌注是否能获得回报，或者最终成为政府有史以来购买的最昂贵的一堆岩石。

经过。迈克尔·斯科特

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