要点
Rocket Lab ( RKLB -12.18% ) 股票周四又经历了艰难的一天。截至撰写本文时，该股股价当天下跌 16%，跌幅约为 46 美元，而大部分科技股也随之遭到抛售。该太空股于 5 月 27 日收盘于 150.23 美元的历史新高，因此目前较峰值低约 70%。
当我上次报道 Rocket Lab 是在 10 月底时，股价接近 58 美元，我不愿意购买那里的成长型股票。该股目前价格便宜约 20%，该公司将在 11 月 9 日星期一收盘后公布第三季度业绩。
该股最终在这个水平上值得买入吗？
更低的价格标签
包括可转换为普通股的优先股，Rocket Lab 目前价值约 310 亿美元。管理层预计第三季度收入为 2.5 亿至 2.65 亿美元，比 2025 年第三季度的 1.55 亿美元收入增长 61% 至 71%。
按该范围的中点进行年化计算，该股票的交易价格约为销售额的 30 倍。其股价为 58 美元，交易价格接近销售额的 38 倍。换句话说，Rocket Lab 每一美元的收入现在让投资者付出的代价比几周前要少得多。
收入增长并不是问题。迄今为止，Rocket Lab 已创下 2026 年每个季度的收入记录。第一季度销售额达到 2 亿美元，第二季度销售额达到 2.34 亿美元，同比增长 62%。
Rocket Lab 6 月份的积压订单（尚未计入收入的已签署合同的价值）达到了创纪录的 23.6 亿美元，这表明需求有多么强劲。这是去年同期数字的两倍多。
尽管如此，30 倍销售额的估值还是假设了多年的快速增长。可以说，它预示着中子（Neutron）的巨大成功，火箭实验室正在为卫星星座发射和国家安全任务开发可重复使用的中型运载火箭。
中子什么时候会飞？
10 月中旬，火箭实验室将 Neutron 的首次发射推迟到 2027 年。该公司在火箭第一级推进剂箱圆顶的碳纤维层之间发现了气穴，并且正在制作替代品。今年早些时候，它已经将首发时间从 2026 年初推迟到 2026 年底。
火箭实验室尚未指定新的目标日期。它计划在测试后选择一个，预计在 2027 年第一季度完成。
周一的报告可能不会过多透露 Neutron 的时间安排，只会显示测试是否步入正轨。在那之前，投资者必须根据 Rocket Lab 已经运营的业务来判断股票。
损失即将再次扩大
Rocket Lab 在盈利方面取得了长足进步。 2026 年第二季度，其调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）亏损降至 880 万美元，低于上年同期的 2760 万美元。整个上半年，调整后的 EBITDA 亏损为 2060 万美元，而 2025 年上半年为 5750 万美元。其净利润净亏损也有所收窄，从去年同期的 6600 万美元降至第二季度的 4900 万美元。即使 Neutron 开发帮助推动研发支出同比增长 25%，仍取得了这一进展。
但管理层预测第三季度调整后 EBITDA 亏损为 1700 万至 2300 万美元。在中期，该公司一个季度的亏损大约相当于整个上半年的亏损。
RKLB - 火箭实验室
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 5 日美国东部时间下午 4:00
部分原因是预期毛利率较低。管理层预计第三季度非公认会计原则（调整后）毛利率将从第二季度的 41.5% 降至 35% 至 37%。
当然，火箭实验室的产品可能比它自己的产品系列更好。但即使是 1700 万美元的最终亏损也几乎是第二季度亏损的两倍——而该股几乎没有令人失望的空间。
我认为较低的价格有帮助，但它不会改变火箭实验室需要证明的东西。该股的市盈率约为 30 倍，比今年秋天的任何时候都更接近我考虑支付的价格。
但最重要的两个问题尚未解决。 Neutron 仍然没有发布日期，亏损趋势即将扭转，至少在一个季度内如此。距离报告出炉只有四天时间，买家的等待似乎花费很少。
如果第三季度的亏损接近指导的较好结果，并且 Neutron 的测试保持在正轨上，我会在报告后考虑持有少量股份。在那之前，我很乐意等待。