乍一看，PayPal（PYPL +2.00%）第三季度业绩看起来相当强劲。调整后每股收益同比增长 8%，轻松超过分析师预期，管理层上调了全年利润指引。
然而，该股在财报发布后最初小幅下跌，截至下午 2 点。尽管盈利超出预期且指引上调，但在美国东部时间财报日，该股仅上涨 1%。这就是投资者担心的事情，以及为什么上涨和加薪不足以推动股价走高。
这是让投资者失望的地方
第三季度，PayPal营收仅增长2%至85.8亿美元，低于预期。毛利润指标交易保证金仅增长了 2%。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间下午 4:00
更大的问题是品牌结账。这是您在线购物时可以点击的 PayPal 按钮。这是 PayPal 最赚钱的业务，但在货币中性的基础上支付量仅增长了 1%。这是我们连续第四个季度看到品牌结账增长在 1% 到 2% 范围内。该公司的交易接受率（即每一美元作为收入所占的份额）从去年同期的 1.64% 下降至 1.58%，管理层仅预测第四季度交易利润率略有增长。
什么进展顺利
公平地说，PayPal 的多个业务部门表现都相当不错。 Venmo 表现出色，支付量同比增长 14%。先买后付 (BNPL) 数量增长了 25%。美国 PayPal 和 Venmo 借记卡的支付量增长了 60% 以上。
这些都正在成为业务的重要增长引擎，管理层预计此类金融服务产品今年将占交易保证金的 20% 以上。但这仍然使 80% 的交易保证金来自低增长的收入流。
PayPal盈利增长的真正来源
尽管毛利润仅增长 2%，但 PayPal 的每股收益增长了 8%。这是怎么发生的？答案是，成本削减和回购是盈利增长的主要驱动力。该公司已经裁减了 2,000 多个职位，目标是在未来几年每年节省超过 15 亿美元，而 PayPal 在过去 12 个月中花费了 60 亿美元回购自己的股票，将其加权股票数量减少了 11%。
别误会我的意思。削减成本和回购当然可以创造价值。但这并不是我们从核心业务再次增长中获得的优质盈利增长，这才是投资者真正希望看到的。
最重要的是，PayPal 的交易价格不到其 2026 年预期收益的 10 倍，因此定价中并没有大量的增长。市场希望品牌结账业务再次增长，但对管理层能否实现目标没有信心。在此之前，主要由费用削减和回购推动的盈利好转不太可能对股价造成太大影响。我将持有我的股票，但我将在接下来的几个季度密切关注品牌结帐量。