Advanced Micro Devices (AMD +5.46%) 的股价自 10 月 6 日触及创纪录的收盘高点 649.42 美元以来一直在下跌。在我撰写本文时，该公司的股价高于 550 美元，比峰值低约 15%。第三季度业绩将于 11 月 3 日星期二收盘后公布。

不过，该股到 2030 年结束时的走势，更多地取决于 AMD 届时每股收益多少以及投资者将为这些收益支付多少费用，而不是报告。

根据 AMD 自己的长期盈利目标，我认为到 2030 年该股的股价将在每股 600 美元至 750 美元之间。

从这里开始，每年的回报率约为 2% 至 8%。这是不错的。但这与过去 52 周的情况相去甚远，当时该股股价从 188 美元左右的低点上涨了两倍多，创下 10 月份的最高纪录。

20 美元的盈利目标

在 2025 年 11 月的财务分析师日，AMD 设定了未来三到五年的目标，包括年收入增长超过 35%，以及按非公认会计原则（调整后）计算的每股收益超过 20 美元。该事件发生五年后，即 2030 年末。

AMD 的调整后每股收益在 2025 年达到 4.17 美元，比 2024 年增长 26%，这表明了这是多么巨大的飞跃。此后季度收益有所增长，但不是直线增长。调整后每股收益从 2025 年第三季度的 1.20 美元增至第四季度的 1.53 美元，2026 年第一季度下滑至 1.37 美元，然后在第二季度达到创纪录的 1.66 美元。

即使这个创纪录的季度年化收益也低于每股 7 美元。换句话说，该目标要求 AMD 将当前盈利速度提高三倍左右。

不过，管理层认为 AMD 可以做得更好。

首席执行官 Lisa Su 在公司 8 月 4 日的财报电话会议上表示：“我们预计在我们的战略时间框架内将大幅超过我们 20 美元的年度每股收益目标。”

AMD 的机架级人工智能 (AI) 系统 Helios 是这种信心的重要组成部分，管理层在 8 月份表示，首批发货将于 2026 年下半年开始。除了与 OpenAI 和 Meta Platforms ( META -1.65% ) 的吉瓦级交易外，AMD 还与 Anthropic 签约，后者计划在 Helios 中部署高达 2 吉瓦的 AMD MI450 系列图形处理单元 (GPU)架子。

认股权证使得 20 美元更难拿到

根据与 OpenAI 和 Meta 的 6 吉瓦交易，AMD 向双方授予认股权证，以每股 1 美分的价格购买最多 1.6 亿股 AMD 股票。当每个客户的 GPU 购买量达到里程碑并且 AMD 的股价达到设定水平时，就会归属。截至 6 月 27 日，尚未归属。

AMD 预计第三季度摊薄后股票数量约为 16.6 亿股。按每股 20 美元计算，这个数字意味着调整后的年度利润约为 330 亿美元。分布在约 19.8 亿股，加上所有 3.2 亿股认股权证，每股利润仅为 17 美元左右。

当然，只有当两个客户都购买了全部 6 吉瓦电力时，每一份认股权证份额才会归属。在这种情况下，AMD 的利润也可能是最大的。

因此，我假设 AMD 到 2030 年每股收益为 20 至 25 美元，股票数量较多。低端以面值计算目标，并计算每份认股权证份额，而高端则为苏的“显着超过”提供了一些空间。要实现这一目标，每年调整后利润约为 400 亿至 500 亿美元，大约是第二季度增速的四倍，当时调整后净利润环比增长 22%，达到约 28 亿美元。

投资者将为此付出什么代价？

根据分析师的一致预测，今天的价格约为 2027 年预期市盈率的 35 倍。到 2030 年底，AMD 应该成为一家规模大得多、增长速度却较慢的公司。因此，我选择 2030 年的市盈率约为 30，比今天的水平略有下降。

按照市盈率 30 倍计算，每股 20 至 25 美元意味着到 2030 年年底，股价将达到 600 至 750 美元。

AMD——超微半导体公司

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间下午 4:00

当然，范围可能太低。 Su还表示，AMD目前预计收入增长速度将远远快于之前设定的每年增长35%以上的目标。但芯片需求几十年来一直呈周期性，2030 年之前人工智能支出的放缓可能会损害 AMD 的收益和投资者愿意支付的市盈率。以 25 倍市盈率计算，我的投资范围的下限降至 500 美元，低于今天的价格。

总体来说，我认为AMD的计划是可信的。 It has more big Helios customers lined up than it had a year ago, and its earnings are rising. But the stock's price today arguably already reflects much of what AMD expects to earn by 2030.

我认为该股票仍然值得作为小仓位持有。我只是指望这里的年回报不会超过个位数。