尽管已脱离低点，但由于担心人工智能会扰乱其业务，Adobe (ADBE +1.37%) 股价仍较去年下跌近 30%。然而，该公司的收入继续稳健增长，产生强劲的自由现金流，而且股价仍然便宜。

让我们仔细看看 Adob​​e 的业绩和前景，看看它能否最终开始突破上行之路。

免费增值策略

为了推动增长，Adobe 采用了免费增值模式，旨在帮助推动用户采用并将临时用户转变为长期订阅者。这包括 Adob​​e Express 和移动工具等免费产品，以及用户每月获得有限的生成 AI 积分。希望这些用户能够购买更多的人工智能积分，并最终转向该公司更高级的高级订阅。 Adobe 表示，本季度其月活跃免费增值用户数量同比增长 70%，超过 1 亿。

Adobe 第三财季营收同比增长 13%，达到 67.6 亿美元。这高于之前预测的 66.7 亿美元至 67.2 亿美元之间的收入。调整后每股收益 (EPS) 上涨 15%，至 6.13 美元，高于此前 6.05 美元至 6.10 美元的预期。

在各个细分市场中，商业专业人士和消费者订阅收入（包括 Adob​​e Acrobat 和 Express 等基于网络的解决方案）的收入增长了 16%，达到 19.1 亿美元。创意和营销专业人士的订阅收入（包括 Photoshop 和 Adob​​e Experience Manager 等程序）增长了 13%，达到 46.5 亿美元。

展望未来，Adobe 提供了以下指导，如下表所示：

公制

2026 财年预测

收入

265.76亿美元至266.26亿美元

商业专业人士和消费者订阅收入

74.7 亿美元至 74.9 亿美元

创意和营销专业人士订阅收入

182.42亿美元至182.72亿美元

总 ARR 增长

10.2%

调整后每股收益

24.45 美元至 24.50 美元

数据来源：Adobe 财报发布。 FY = 财政年度。

与此同时，它对第四财季的展望如下：

第一季度财政预测

68亿至68.5亿美元

19.3亿美元至19.5亿美元

46.65 亿美元至 46.95 亿美元

6.30 美元至 6.35 美元

数据来源：Adobe 财报发布。

Adobe 还宣布已同意收购 Topaz Labs。这家 AI 照片和视频增强软件公司拥有超过 100 万用户，其技术将集成到 Adob​​e 的创意 AI 解决方案中。

Adobe 股票值得买入吗？

Adobe 一直是一个低两位数的收入增长者，尽管一些投资者仍然对该股持谨慎态度，尽管该股表现稳定。新年度经常性收入 (ARR) 增长放缓，新 ARR 同比大幅下降 39%。目前，这可以归因于该公司试图通过其免费增值模式在近期收入增长和长期用户获取之间找到适当的平衡，这可能会在未来带来更强劲的增长。

纳斯达克股票代码：ADBE

AI 收入快速增长，AI ARR 增长 150%，达到 6.5 亿美元。然而，这仍然只占公司总收入的一小部分，目前并没有真正起到推动作用。

谈到估值，该股目前的预期市盈率 (P/E) 是 2027 财年分析师预测（截至 2027 年 11 月）的 9 倍。对于高毛利率的软件即服务 (SaaS) 业务来说，收入以两位数增长，并产生强劲的自由现金流，这是很划算的。

虽然 Adob​​e 仍然失宠，也没有立即的催化剂，但我认为，以目前的水平来看，该股太便宜了，无法完全抛售。因此，我认为耐心的投资者可以在当前水平购买该股票。