2011 年福岛灾难后，核能市场停滞了大约十年。许多国家暂停核扩建计划，铀价暴跌。
但近几年来，核电市场再次升温。新的脱碳举措、更安全的核技术以及云基础设施和人工智能 (AI) 市场不断飙升的能源需求推动了这一复苏。国际原子能机构 (IAEA) 目前预计，到 2060 年，世界核电容量将增加两倍。
人工智能推动的核市场复苏给 NuScale 和 Oklo 等小型下一代反应堆开发商带来了巨大的关注。然而，这些公司甚至还没有部署他们的第一个商业反应堆。因此，今天，让我们重点关注早在最近的人工智能热潮之前就为电网提供电力的三只可靠、风险较低的核股：Cameco (CCJ -0.09%)、Constellation Energy (CEG +0.71%) 和 Vistra (VST +0.00%)。
Cameco 总部位于加拿大，是仅次于哈萨克斯坦 Kazatomprom 的世界第二大铀矿开采商。到2025年，它从加拿大、美国和哈萨克斯坦的矿山开采了世界15%的铀。
早在 2023 年，Cameco 就与布鲁克菲尔德资产管理公司合作收购了世界上最大的核技术公司之一西屋电气公司。此次收购使其业务多元化，并减少了铀价格波动的直接风险。
纽约证券交易所代码：CCJ
与大多数其他铀矿开采商一样，Cameco 在福岛灾难后遭受了严重的放缓。为了保持偿付能力，它暂时关闭了最大的矿山和工厂。
但从2020年底到今年8月底，铀现货价格从每磅35.00美元飙升至89.68美元。随着铀价飙升，Cameco 重新开放矿山以提高产量，但全球需求继续超过供应。
这就是为什么分析师预计，从 2025 年到 2028 年，Cameco 的收入和调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将分别以 8% 和 15% 的复合年增长率增长。该公司的估值看起来仍然合理，为明年调整后 EBITDA 的 21 倍，并且在可预见的未来，它应该仍然是核电市场的关键。
星座能源
Constellation Energy 是美国最大的独立发电商之一，其核电、天然气、石油、地热、水力、风能和太阳能发电厂的总容量为 55 GW。它拥有美国最大的核电站群，总容量达 22 吉瓦。
Constellation 的核电站已经为 80% 的财富 100 强企业提供服务，其中包括顶级的超大型企业，并推动了其大部分盈利增长。它直接受益于零排放核生产税收抵免（PTC），该税收抵免在能源价格较低时为核电站提供补贴，在能源价格较高时提高其利润。
星座公司有很多熨斗。它与微软签订了一份为期 20 年的购电协议 (PPA)，以重启三哩岛 1 号机组（更名为克瑞清洁能源中心），它正在与 Meta 和沃尔玛扩大其购电协议，它正在升级现有工厂的产能，并正在整合 Calpine，这是它今年 1 月以 266 亿美元收购的天然气和地热能源巨头。
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，其收入和调整后 EBITDA 的复合年增长率将分别达到 15% 和 38%。然而，其交易价格仅为明年调整后 EBITDA 的 12 倍。
看法
Vistra 是美国另一家领先的独立发电商，其天然气、核能、煤炭、太阳能和电池储能设施的总容量为 44 吉瓦。它通过 TXU Energy、Dynegy、Homefield Energy、Ambit 及其其他区域子公司销售电力。天然气占其中大部分产能，但其核业务正在蓬勃发展。
2024年，瑞致达收购了Energy Harbor，以大幅扩展其核电业务。它还正在升级现有的核电站以产生更多的能源。如今，瑞致达的产能只有 15% 来自其核电站，但这一比例应该会继续上升。
纽约证券交易所代码：VST
瑞致达在过去两年中遭遇了一些挫折，包括永久关闭其莫斯兰丁电池存储设施（在发生一系列火灾后）以及对大西洋中部和中西部地区的电力价格设置新上限。但它过去经历过大量的监管挑战和工厂关闭，并且仍然通过与 Meta 和亚马逊的购电协议锁定蓬勃发展的人工智能市场。
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，瑞致达的收入和调整后 EBITDA 的复合年增长率将分别达到 13% 和 15%。它的交易价格仅为明年调整后 EBITDA 的八倍，使其成为一种被低估的从对更多电力的永不满足的需求中获利的方式。