经过多年的强劲增长，微软的股价已接近创纪录水平，现在的问题是该业务产生的现金能否支撑约 555.8 美元的股价。

过去 5 年里，微软的回报率为 74.2%，这让很多投资者将注意力集中在其现金生成能力的持久性上。

大量与人工智能相关的资本支出，部分是通过大规模债券发行和大规模数据中心扩建来资助的，可以支持更高的未来现金流，但也提高了公司需要产生多少自由现金来证明支出合理的门槛。

更喜欢根据盈利来判断微软？看看微软 28.9 倍的市盈率对价格有何评价。

现在的问题是，微软当前的估值是否得到其基于贴现现金流 (DCF) 的内在价值估计中隐含的现金流的充分支持。

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微软的现金流看起来被低估了吗？

这里的贴现现金流 (DCF) 方法预测了微软可能随着时间的推移向股东返还的现金，然后将这些现金流折回到今天。在这个模型中，起点相当大，最近 12 个月的自由现金流约为 97.3b 美元，预计自由现金生成量将增长而不是萎缩。这种增长状况与该模型的第二阶段自由现金流转股权设置相一致，该设置假设在进入更成熟的模式之前会经历更强劲的扩张阶段。

主要结果是，这些预计现金流在贴现后支持内在价值，DCF 估计该内在价值明显高于当前 555.80 美元的股价。最近有关微软筹集 250 亿美元债券为人工智能基础设施提供资金的头条新闻有助于解释为什么该模型依赖于未来自由现金的增加，因为这些项目增加了融资需求和潜在的现金生成。对于读者来说，DCF 观点与今天的报价之间的差距是进一步作业的开始处，而不是结束处。使用我们的贴现现金流 (DCF) 估算来了解 Microsoft 的价值。

微软的叙述：什么可以证明今天的价格是合理的？

《简单的华尔街叙事》接续了贴现现金流谜题的空白，并解释了微软未来的增长、盈利能力和收益需要采取什么样的路径，才能使该股票的价值比现在大幅增加或减少。每一种叙述都将其估值数字与对扩张、利润率和主要风险下一步可能走向的清晰看法联系在一起。当有新信息可用时，您可以在社区页面上重新访问这些内容。

业界对微软的看法存在分歧，一个阵营认为，当前的提款机仍然让该股看起来很便宜，而另一个阵营则警告称，股价已经过于乐观。

牛市情况：被低估 12%

“人工智能功能在微软基础设施和应用程序堆栈中的加速采用和集成，现在得到了超过 37 亿美元的人工智能年化收入运行率的支持，以及 Copilot 产品、GitHub Copilot 和 Dynamics 365 代理的广泛采用，继续表明更高的使用强度可以支持未来的收入增长和收益……”

了解为什么此叙述将 Microsoft 的估值低估了 12%。

熊市情景：被高估 27%

“利润增长 21%，自由现金下降 27%：我 8 月份画的叉子变宽了……”

探究为何此叙述将 Microsoft 的估值高估了 27%。

关于微软的另一个可能改变故事的角度

现金流和估值模型只能说明部分问题，因为微软的领导者及其奖励结构可能会以投资者经常忽视的强大方式影响未来的决策。了解 Microsoft 的运营者以及他们的报酬方式。

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