要点
周二的中期投票已经结束，芯片股在中期选举中遭遇重创。 VanEck Semiconductor ETF ( SMH -2.75% ) 选举日收盘价为 518.52 美元。这比该基金 6 月 22 日创下的历史最高收盘价低约 22%，但仍使该基金在 2026 年上涨约 44%。
中期投票后的 12 个月内芯片股通常会做什么？
我回到了 PHLX 半导体指数，这是一个受到广泛关注的芯片基准，其每日数据可以追溯到过去八个中期选举。对于每一个指数，我都将选举日的指数收盘价与一年后同一天的收盘价进行了比较，仅就价格进行了比较。
这个记录令人印象深刻。但我认为芯片股这次的开局是降低预期的一个原因。
强劲的记录
自 1994 年以来，除一次外，该指数在每次期中考试结束后都收盘上涨。从所有八个周期平均来看，该指数在投票后的 12 个月内上涨了 42% 左右，中间结果是上涨了约 38%。
下表列出了每个周期，以及每次投票前 12 个月内该指数的表现。
数据来源：雅虎财经。作者的计算。
唯一的损失是在 2006 年投票之后，第二年该指数下跌了 5% 左右。 2010 年很难算作一场胜利，因为该指数当年的收盘价仅比选举日收盘价高出不到 1%。
六个月过去了，没有任何损失。八次中期选举结束后半年，该指数上涨，涨幅从 2006 年之后的 8% 左右上升到 1998 年之后的 48% 左右。
该指数在中期选举后的 8 年中，有 6 年跑赢了标准普尔 500 指数，尽管仅在 2014 年。标准普尔 500 指数本身在所有 8 年里都上涨了，但平均上涨了 13% 左右。
损失的岁月是在大多数最大的收获之前发生的
在其中四个周期（1998 年、2002 年、2018 年和 2022 年）中，芯片股在过去 12 个月内进入选举日时下跌，其中两个周期跌幅超过三分之一。这四个周期均位列榜单涨幅最大的五个周期之内，涨幅范围从38%左右到133%左右，平均约为68%。
开始时取得收益的那些年，情况却糟糕得多。该指数在 2006 年、2010 年和 2014 年的投票结果较前 12 个月上涨，2014 年上涨约 27%。这三个周期产生了表中最弱的三个结果。
这种模式有一定道理。芯片股的交易往往像成长型股票一样，随着投资者对未来几年的预期而上涨和下跌。
已经被抛售一年的芯片指数可能已经在很大程度上反映了低迷的情况。不过，一个刚刚经历强劲上涨的芯片指数的估值可能已经反映了很多好消息。
1994 年是个例外。我的指数每日数据是从当年 5 月开始的，太晚了，无法涵盖投票前的一整年。但从 5 月初到选举日，该股已上涨约 19%，第二年仍上涨约 66%。
2026 年适合在哪里？
今年投票的人数比历史上任何一次都多。 PHLX 半导体指数在选举日结束时比一年前的水平高出约 46%，远远超过 2014 年投票时 27% 的涨幅。
SMH - VanEck ETF 信托 - VanEck 半导体 ETF
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 4 日美国东部时间下午 4:00
顶级持股
诚然，该指数已经回吐了很多。其选举日收盘价约为 10,600 点，比 6 月 22 日创下的纪录 14,635 点低约 28%，较 2006 年、2010 年或 2014 年的 12 个月高点跌幅更大。
但从夏季高峰回落并不等同于失败的一年。今年，在投票前一年购买该指数的投资者仍然获得了近一半的收益。
当然，八个周期是一个很薄的记录，将它们分成四个和四个会使它更薄。投票后的一年也更多地取决于芯片需求，包括人工智能方面的支出，而不是选举本身。
但根据这一记录，既然投票已经结束，我不会出售芯片股。我不指望重复 40% 以上的平均水平，至少在芯片制造商的收入没有再次大幅增长的情况下是这样。由于去年该指数仍上涨 46% 左右，我认为未来 12 个月可能看起来是 2010 年和 2014 年投票之后较为平静的几年。两者最终仍小幅上涨。