要点
SpaceX ( SPCX -3.81% ) 现在为其成为美国无线运营商的计划的地面部分找到了供应商。高通 (QCOM +5.33%) 周三表示，SpaceX 选择其 Dragonwing 蜂窝基础设施平台用于 Starlink Mobile 的全国地面 5G 网络。 SpaceX 计划于 2027 年开始部署，根据多年协议部署了数万个站点。两家公司都没有分享财务条款。
不管怎样，SpaceX 的股价还是下跌了。在我撰写本文时，该股交易价格接近 136 美元，当天下跌约 3%，比创纪录的收盘价 201.80 美元低近三分之一。
这笔交易是否会让 Starlink Mobile 成为大型运营商的真正竞争对手？我认为这推动了计划的进展，但我怀疑这对股票来说还没有多大改变。
SpaceX 正在建设自己的基站
高通提供两个平台，即用于无线电单元的 QRU100 和用于处理信号的 QDU100，以及运行网络物理无线电层的第 1 层软件。这些无线电将使用 64 条发射路径和 64 条接收路径，这种天线设置旨在在相同的电波上处理更多的流量。
换句话说，SpaceX 仍然是设计和推出该网络的公司。
Starlink 高级副总裁 Michael Nicolls 在 Qualcomm 新闻稿中表示：“我们很高兴与 Qualcomm Technologies 合作，利用他们的行业专业知识和平台来加快我们开发基站端到端架构的进度。”
电波首先出现
SpaceX 花了一年多的时间购买该网络所需的无线电波。它同意以股票和 EchoStar 债务的形式支付约 196 亿美元，以获得覆盖高达 65 MHz 频谱的 EchoStar 许可证，该交易预计将于 2027 年 11 月底完成。10 月 8 日，它同意购买全国范围内的 800 MHz 无线电波组合，SpaceX 预计在明年年中之前拥有该组合。
在 SpaceX 10 月 20 日关于第三季度业绩的电话会议上，总裁格温·肖特韦尔 (Gwynne Shotwell) 表示，S 频段无线电波应该能够处理大部分流量，而 800 MHz 频谱“基本上可以穿透建筑物”。但运营商服务还有很长的路要走。肖特韦尔表示，SpaceX 的短期优先事项是在 2027 年之前发射其 Mobile V2 卫星，并整合其频谱购买，以便在 2028 年初开始服务。
该网络是否会改变 SpaceX 股票的价值？
根据其最新的季度报告，Starlink Mobile 的收入体现在 SpaceX 的企业和政府销售中。第三季度该额度同比增长 91%，达到 21 亿美元。但 SpaceX 并未透露移动部分，该文件将该系列的增长大部分归功于更多的飞机激活。
当然，这一切都在已经为 SpaceX 带来大部分利润的领域。第三季度连接收入同比增长 69%，达到 52 亿美元，略高于第二季度 66% 的增长。该部门的营业收入几乎翻了一番，增长 99%，达到 24 亿美元。其营业利润率跃升至 45% 左右，高于去年同期和第二季度的 38% 左右。连接业务约占 SpaceX 28 亿美元总营业收入的 85%。 SpaceX 称之为超级智能的人工智能 (AI) 业务实现营业收入 4.31 亿美元。
首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在电话会议上表示，他认为“有一条明确的道路，可以实现每年数千亿美元的连接收入”。如今，连接性每年的运行费用约为 210 亿美元，因此这条道路意味着该细分市场将增长很多倍。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 4 日美国东部时间下午 4:00
蜂窝基站也增加了一个大标签。管理层预计，随着更多人工智能计算能力上线，第四季度资本支出将达到 350 亿至 400 亿美元。 SpaceX 尚未透露地面网络的成本是多少。
目前SpaceX的估值约为1.85万亿美元。管理层预计 2027 年第一季度的收入将达到 330 亿至 370 亿美元，如果全年中点保持不变，该股的交易价格将约为销售额的 13 倍。我认为这个价格已经假设了多年的快速增长——而电话网络在 2028 年之前可能不会带来太多收入，可以说对未来几年的收入增加甚少。
最终，高通的交易让星链移动的运营商计划更加具体。 SpaceX 目前已达成无线电波交易、基站供应商以及 2027 年启动日期。它只是还没有从中获得任何收入。
我仍然认为 SpaceX 的股票维持在 136 美元左右，这笔交易对我来说并没有改变这一点。