要点

经验丰富的投资者可能还记得当时年轻的电子商务巨头亚马逊 (AMZN +6.12%) 的股价贵得令人不安。人们无论如何都支付了这笔溢价，认识到该公司最终的潜力。即使是年长的投资者也可能记得，俱乐部零售商 Costco Wholesale (COST +2.67%) 的股票异常便宜，与增长缓慢的零售行业的其他股票一致。

天哪，时代变了。历史上定价为 1 的成长型股票现在的交易市盈率仅为 20，大致与平均价值股票一致。相反，Costco 的股价是其往绩市盈率的 50 倍，其股价比大多数成熟的成长型股票要高。什么给？

考虑到当时的背景，角色互换是有一定道理的。然而，两个阵营都可以说已经超出了他们的目标。

比较和对比

如果您对这家公司了解很多，那么您就会知道在线零售和面向消费者的服务占亚马逊收入的四分之三，而云计算（亚马逊网络服务）占其营业收入的 60% 以上。只要亚马逊是这个快速增长领域中最知名的公司，投资者就愿意支付高昂的价格购买该公司的股份。他们确实做到了，一直到 2024 年。

不过，没有什么比经过验证的机会更能吸引竞争了。受到当时人工智能快速扩散的启发，Alphabet 和微软确实加大了云计算业务的热度，减缓了亚马逊的增长并削弱了其定价能力。不确定这种竞争逆风何时会结束——或者现在，担心该公司对人工智能的投入过多——市场正在谨慎地定价亚马逊网络服务强劲增长的潜在结束。

YCharts 提供的 AMZN 市盈率数据

同样的基本担忧也是推高 Costco 股票估值的原因。也就是说，由于担心人工智能行业增长的崩溃可能也会影响经济的其他领域，投资者正在寻求保护，以在其他方面几乎无法保值的情况下保持其价值。低成本消费品的销售商就是这样的名字。

事实上，如果你仔细观察下面 Costco 股票的市盈率历史记录，在 2024 年能够重新正常化之前，它就开始迈向 50 倍以上的历史新高。就在那时，科技股的估值也开始达到一些投资者悄悄质疑的令人不安的高水平。

YCharts 的成本市盈率数据

但这种估值差异是应得的吗？是的，也不是，但大多数情况下不是。

正确的想法，但是...

不要误读消息。 Costco 提供高于平均水平的安全性，在当前不确定的环境下，值得付出一定的溢价。与此同时，人工智能行业的火热增长（推动亚马逊网络服务今年第三季度的销售额增长了 39%）仍可能突然放缓。

然而，这两只股票目前的估值所反映的灾难性程度超出了实际情况。

那不是世界末日。一般来说，过于谨慎总比不够谨慎要好。然而，一旦市场担心的事情发生了，投资者很容易意识到这里的 COST 有点太贵了，而 AMZN 的折扣太大了。它发生了。只要认识到这对于任何想入股亚马逊的人来说都是一个买入机会。