沃伦·巴菲特是历史上最著名的投资者之一。从 1965 年开始，在他对伯克希尔哈撒韦公司的领导下，这家投资集团到 2025 年实现了 19.7% 的复合年收益，几乎是同期标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.05%) 10.5% 平均年收益的两倍。
这一业绩将适度的早期投资转化为耐心股东的世代财富，证实了巴菲特注重长期价值而不是短期利润的声誉。
奥马哈先知长期以来用来衡量股市健康状况的工具之一是巴菲特指标，该指标将美国股票的总价值与国内生产总值（GDP）进行比较。目前较高的读数引发了人们的疑问：股市是否跑赢了基本经济增长，以及这对未来回报意味着什么。
什么是巴菲特指标？它是如何计算的？
巴菲特指标是所有美国上市公司的总市值（通常由威尔希尔 5000 指数等广泛指数来衡量）与美国名义 GDP 之间的比率。该指标反映了股市相对于最终支撑企业利润的经济规模的规模。
巴菲特指标历史上一直徘徊在 100% 以下，在互联网泡沫期间显着飙升至 140% 附近，并在 2021 年底达到 190% 左右。指标上升意味着股价的扩张速度快于经济产出的扩张速度。这种情况可能发生在反映投资者乐观情绪高涨、流动性充裕或对未来增长的预期最终可能难以维持的时期。
用巴菲特自己的话说，接近或超过200%的读数就是投资者“玩火”的领域。目前，巴菲特指数约为 234%，创历史新高。
是什么推动股市走高？
目前有许多强大的力量在推动股价上涨。过去几年，与人工智能 (AI) 相关的支出每年激增至数千亿美元，各大科技公司在数据中心、芯片和基础设施方面投入了前所未有的资金。这些资本支出推动了半导体制造商和相关供应商的盈利大幅增长。
此外，稳定的消费者支出和支持性财政措施进一步强化了宏观经济持久扩张的说法。富有弹性的就业数据和没有出现严重衰退信号，鼓励投资者将目光投向地缘政治紧张局势和能源驱动的通胀之外，从而保持风险偏好不变。
随着巴菲特指标的上升，投资者应该如何构建投资组合？
巴菲特指标的读数上升通常先于回报率下降甚至为负的时期。在之前的高峰之后，股市普遍经历了大幅下跌。话虽如此，度量不一定是精确的计时设备。
聪明的投资者明白，估值可能会持续多年，而巴菲特指标高并不能保证即将出现抛售或衰退。围绕经济基本面和货币政策的其他变量也将决定股市的走势。
投资者可以通过维持不同资产类别的多元化投资组合来为调整做好准备，重点关注具有持久竞争优势和合理估值的蓝筹公司，而不是纯粹的动量股。此外，用现金储备补充您的股票头寸可以提供财务灵活性，以便在下跌期间部署资本。
^YCharts 提供的 SPX 数据
应避免的是追逐最新的高增长股票，频繁的短线交易，或放弃应对波动的坚定的长期计划。上图展示了过去几十年的标准普尔 500 指数，用灰色阴影柱表示经济衰退。正如投资者所看到的，该指数总是在经历消化期或经济增长下滑期后创下新的历史高点。
从长远来看，当股市按照历史标准来看价格昂贵时，耐心、纪律和对内在价值的坚定不移的关注仍然是创造财富的最可靠指南。