2025 年 1 月，Plug Power ( PLUG -4.57% ) 刚刚经历了大规模上涨，股价徘徊在略低于 3 美元的水平。我质疑投资者是否应该继续信任受欢迎的氢能股票。我的评价很糟糕。
“有些企业不值得以任何价格进行投资，”我总结道。 “对我来说，Plug Power 满足了这个门槛。”
我的理由很简单。从理论上讲，氢能非常有前途，特别是当它被视为气候解决方案时。大多数专家一致认为，氢燃料的使用量将在未来几十年内增加，尤其是航空和炼钢等难以脱碳行业的需求。
主要问题是，至少就目前而言，氢燃料仍然比现有替代品昂贵，包括风能和太阳能等传统形式的可再生能源，以及天然气等传统化石燃料。换句话说，氢燃料系统仍然依赖赠款和补贴才能在经济上可行。从长远来看，这些系统的价格必须大幅下降才能刺激采用。
过去一年半以来，公司有什么变化吗？你可能会对答案感到惊讶。
纳斯达克：插头
以下是投资者今天应如何看待普拉格能源股票
我对 Plug Power 的不满从来都不是它的技术。相反，我长期以来一直担心公司产生利润之前必须发生的股东稀释程度。
“氢是一个值得关注的令人兴奋的行业，但作为投资者，即使按照今天的折扣价格，我也会远离，”一年多前我警告说。 “公司无法长期生存的风险太大了。即使能够长期生存，也会付出沉重的代价，比如大规模的股东稀释。”
快进到今天，尽管一路上波动剧烈，Plug Power 的股价仍远低于 3 美元。尽管毛利率有所改善，但该公司仍处于同样的困境。是的，销售增长强劲。但股东稀释的速度如此之快，以至于这种潜在的增长仍然很难抵消持续的严重稀释。过去三年，Plug Power 的流通股增加了 131%。
Plug Power 似乎成功销售了其 GenEco 氢电解槽。该公司的新管理团队似乎致力于控制成本并执行公司的销售渠道。但即使在公布了近期记忆中最乐观的季度之一后，该公司上一季度仍然亏损 2.453 亿美元，其中包括约 1.4 亿美元的非现金费用。
总的来说，我是氢能源系统的忠实粉丝。 Plug Power 的新产品系列似乎正在赢得市场关注，毛利率也随之提高。但几十年来股东的稀释已经帮助消除了该股曾经发生过的每一次上涨。我预计股价将继续波动。但在该公司能够证明其能够保持可持续盈利、避免昂贵的股东稀释以维持生存之前，我不会介入。