标题：KBW 保持 Core Scientific 跑赢大盘，称 AMD 的 1.9 GW 预留被忽视 - Blockspace
发布时间：2026-10-14T16:41:57+00:00
KBW 周三重申了 Core Scientific（纳斯达克股票代码：CORZ）的跑赢大盘评级和 28 美元的目标价。该公司辩称，投资者正在根据租户信贷打折该公司的 CoreWeave 租赁，同时忽视了 1.9 吉瓦的 AMD 预留产能。该目标意味着较周二收盘价 15.43 美元上涨 81.5%。
分析师斯蒂芬·格拉戈拉 (Stephen Glagola) 周二参加了在佐治亚州道尔顿举行的 Core Scientific 现场参观和投资者日活动后撰写了这份报告。 AMD 租约宣布后，KBW 于 7 月份将该股上调至“跑赢大盘”，价格为 28 美元，扭转了几天前下调至“与大盘持平”的评级。
KBW 对现有租赁的估值为每股 15.54 美元。该数字包括调整后的净债务、企业SG&A拖累以及高于11美元转换价的2029年票据的转换，这使得股票交易与合同价值一致。该公司对单 B 租户假设下的 12 年期 CoreWeave（纳斯达克股票代码：CRWV）租赁适用 9.2% 的上限利率，对单 A 租户假设下的 15 年 AMD 租赁适用 6.6% 的上限利率。
**_在人工智能基础设施交易中保持领先。在您的收件箱中获取 Blockspace。_**
NOI/EV 混合收益率达到 8.3%，即 12.1 倍。 Digital Realty（纽约证券交易所股票代码：DLR）的 2027 年卖方 NOI 预测值为 5.1%（19.6 倍），2028 年预测值为 5.9%（17.0 倍）。 KBW 称对于首席执行官 Adam Sullivan 所说的专业批发平台来说，折扣是合理的。
## CoreWeave 信用
CoreWeave 于 2030 年至 2032 年到期的 B 级高级无抵押票据的期权调整利差为 794 至 974 个基点，而 ICE BofA single-B 指数为 310 个基点。 KBW 表示，这可能会促使股权投资者将 CoreWeave 租赁的利率上限提高到 10% 以上（如果他们承保的话）。首席财务官 Jim Nygaard 承认，市场的第一反应是 CoreWeave 自动折扣，尽管管理层认为 CoreWeave 是明显的新云领导者。
KBW 保持其单 B 假设。它指出了由 CoreWeave 租赁支持的项目债务，其评级为 BB-，且交易比 CoreWeave 的无担保债券更紧缩。标准普尔分别对 Core Scientific Finance I BB 和发行人 B+ 的价值 33 亿美元的高级担保票据进行了评级。
## AMD 选项和德克萨斯州许可
Core Scientific 的 7 月 8-K 授权 AMD 有权进一步保留 1,925 MW 关键 IT 容量，这些权利延续到 2028 年 12 月 28 日。这些权利位于直接租给 AMD 的 377 MW 和租给 Neocloud 租户的 152 MW 之上。 KBW 预计 AMD 将在近期发挥增量产能，但没有给出兆瓦数据或日期。
管理层预计 TCEQ 不会允许推迟 Hunt 或 Pecos，并对幕后机会仍然充满信心。德克萨斯州州长 Greg Abbott 于 9 月 21 日指示 TCEQ 暂停数据中心许可，等待 ERCOT 审查。在此之前，ERCOT 有条件地将 Hunt 的 431 MW 和 Pecos 的 300 MW 作为基本负荷，Pecos 的另外 300 MW 作为研究负荷。
管理层还告诉 KBW，人工智能数据中心开发商对超大规模企业和芯片公司的定价能力有限，这将压力转移到了开发成本和融资执行上。 Core Scientific 正在锁定设备成本并提前建设，将劳动力作为主要成本变量。
您还剩 **0** 篇免费文章。