苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）新任首席执行官约翰·特努斯（John Ternus）上任仅一个多月，就正在改变现状。据彭博社报道，他希望全年发布新设备，而不是把它们留到春季和秋季活动。他还在考虑削减中层管理人员，以便工程师与领导层更紧密地合作。与此同时，苹果正在撤回它认为不太重要的项目，包括 Siri、Vision Pro 和一些人工智能软件团队。 AAPL 的长期业绩记录令人印象深刻，足以将其列入我们过去 20 年表现最佳的 20 只股票名单中。但它并不是表现最好的。我们名单上的其他七只股票的 20 年复合年增长率高于苹果。

公牛案

作为苹果前硬件主管，特纳斯正在发挥自己的优势，我认为此举是有道理的。更多设备让更多人使用 Apple 的服务。现在这一点更为重要，因为服务收入自 2022 年以来首次较 6 月份的上一季度下降。更精简的结构也应该有助于苹果更快地采取行动。美国银行分析师瓦姆西·莫汉 (Wamsi Mohan) 仍将苹果视为“边缘人工智能的最终赢家”，并将其评级为“买入”，目标价为 370 美元。

熊案

风险在于，当人们想通过手机完成某件事时，他们会向谁求助。 Mohan 警告说，许多 iPhone 用户现在要求 Meta 的 Muse 等代理商为他们购物或预订东西。这使得 Meta 成为了这些购买的中间人。苹果从应用程序下载和搜索流量中获得的价值可能会转移到拥有代理的人身上。苹果可能会继续销售 iPhone，但仍会失去该业务。这就提出了另一个问题：苹果的高端 iPhone 战略能否继续吸引早期用户之外的买家？

​最让我担心的是 Siri 的进步速度有多慢。其最大的升级往往来自苹果每年的软件更新，而像 Muse 这样的代理几乎每天都会变得更好。更快的硬件发布并不能缩小这一差距，尤其是据报道苹果正在缩减 Siri 的规模。

淡季的溢价

苹果的估值已经反映了很高的预期。该股的预期市盈率为 37.78 倍，比最近的历史平均水平 29.55 倍高出约 28%。投资者支付这笔溢价是因为他们假设该公司将继续影响人们使用手机的方式。与此同时，每股收益增长预计将从 2026 财年的 18.38% 放缓至 2027 年的 8.51%。对我来说，这使得缓慢的 Siri 和像 Muse 这样的代理变得更加重要，而溢价估值几乎没有令人失望的空间。

与此同时，对冲基金保持稳定。持有苹果公司的数量从第一季度的 170 家小幅下滑至第二季度的 169 家，而其持股比例则从 1,075 亿美元增加到 1,248 亿美元。

总体而言，我喜欢 Ternus 对速度的推动。但苹果目前最需要加快步伐的部分是 Siri。

虽然我们承认 AAPL 作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。