NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）斥资 200 亿美元收购 Groq 人工智能技术的交易正面临新的法律挑战，正当该技术开始为 Nvidia 进军推理领域做出贡献时。

两名前 Groq 工程师在特拉华州提起诉讼，指控 Groq 董事会对 2025 年交易的结构不当，其中包括一份 170 亿美元的许可协议，以及为加入该芯片制造商的某些工程师提供的单独 30 亿美元的 Nvidia 股票奖金池。原告辩称，这一安排有效地转移了 Groq 的核心技术及其大部分工程人才，而没有将此次交易视为传统收购。格罗克称该诉讼毫无根据。

然而，对于英伟达投资者来说，更大的问题不仅仅是该交易是否面临诉讼。问题在于 Groq 对 Nvidia 下一阶段的增长是否足够重要，以至于法律和监管的不确定性很重要。 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）也列出了我们最新的 10 月份最值得买入的 10 只人工智能股票名单，但另一只人工智能股票的排名甚至更高。

Groq 已经从许可协议转向产品

这种区别很重要，因为 Groq 不再是投机性技术赌注。

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）表示，Groq 3 LPX 是其首款机架级 LPU 系统，结合了 Nvidia 的高吞吐量架构和 Groq 的高交互技术，现已全面投入生产，预计将于本季度晚些时候批量发货。 Nvidia 表示，该系统在人工分析基准测试中每秒输出 3,400 个令牌，响应速度比最接近的替代平台快四倍。

Groq 技术也是 Nvidia 更广泛的 Vera Rubin 平台的一部分。管理层估计，其每千兆瓦的收入机会已从 Hopper 的约 180 亿美元扩大到 Blackwell 的 250 亿美元和 Vera Rubin 的 400 亿美元，现在涵盖 GPU、CPU、网络和 Groq LPU。

然而，黄仁勋表示，Groq 加速器主要针对专门的高速推理工作负载，而 Vera Rubin NVL72 仍然是该公司更广泛的人工智能训练和推理平台。

这使得这起诉讼比 200 亿美元的标题所表明的更重要。随着人工智能支出越来越多地从训练转向推理，英伟达正试图捍卫其主导地位，其中专用架构和定制芯片代表了更有意义的竞争威胁。

这种竞争转变也使英伟达相对于博通的立场受到更严格的审查，特别是当投资者权衡随着支出扩展到传统 GPU 之外，哪种 AI 芯片股票处于更有利的地位时。

Piper Sandler 在 9 月份抓住了这个机会，以 300 美元的目标价对 NVIDIA Corporation（纳斯达克股票代码：NVDA）进行增持，并将该公司描述为“企业推理之王”。

英伟达的估值已经假设盈利将大幅增长

金融背景使得 Groq 问题更容易构建。

Nvidia 在 2027 财年第二季度创造了 960 亿美元的收入，是上年水平的两倍多，而数据中心收入达到了 890 亿美元。管理层预计 2028 财年收入增长约 70%，并表示前景受到供应限制。

摩根士丹利认为，即使是这一预测，也存在潜在的上行空间。该公司于 10 月 2 日表示，潜在需求可以支持接近 100% 的增长，而 Nvidia 广泛的客户群和每千兆瓦产生更多代币的能力使其处于有利地位，因为电力和数据中心容量成为下一个人工智能瓶颈。摩根士丹利给予增持评级，目标为 300 美元。

这些预期解释了为什么英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）的估值看起来因投资者的前瞻性而大不相同。

当英伟达与另一家大型科技领导者进行比较时，同样的估值问题变得更加明显，引发了一个问题：按照当前的预期，英伟达或苹果是否提供了更强劲的估值。

截至 10 月 6 日，NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）的预期市盈率为 24.88 倍。市场普遍预测 2027 财年每股收益将增长 95.23%，2028 财年将再增长 69.66%，这使得预期市盈率从 2027 财年收益的 25.65 倍降至 2028 财年收益的 15.12 倍。

简而言之，如果这些盈利成为现实，英伟达看起来并不一定昂贵。风险在于，随着推理成为人工智能市场的重要组成部分，其估值越来越依赖于保持超常增长。

更大的风险可能不仅仅限于这起诉讼

目前，Groq 诉讼本身的规模似乎不足以挑战 Nvidia 的盈利轨迹。但这场争论引发了一个更广泛的问题。

原告承认，特拉华州法院尚未直接确定像 Groq 这样的收购租用交易是否应该接受传统的并购审查。另外，据报道，美国司法部正在调查 Nvidia 的 Groq 交易，而联邦贸易委员会主席安德鲁·弗格森表示，该机构将审查可能旨在逃避传统合并审查的交易结构。

这很重要，因为 Nvidia 不仅仅获得了 Groq 技术。它还聘请了其背后的大部分工程团队，但没有收购整个公司。对这种结构的更严格审查可能会影响英伟达和其他科技公司未来如何获得具有战略意义的重要人工智能能力。

在诉讼出现之前，对冲基金对英伟达的兴趣有所增加。第二季度，看好 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）的对冲基金数量从 275 家增加到 285 家，其中 Fisher Asset Management 增持了 3%，AQR Capital Management 增持了 18%，Arrowstreet Capital 增持了 10%。

因此，近期的考验并不是诉讼本身。问题在于 Groq 3 LPX 是否能够实现商业扩展，并帮助 Nvidia 将其主导地位从人工智能训练扩展到推理领域。如果确实如此，这笔 200 亿美元的交易就更容易证明英伟达预计将实现的盈利增长是合理的。如果法律或监管审查开始干扰该商业化，那么 Groq 纠纷将与 NVDA 的估值更加相关。

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