拥有美光科技 (MU) 的投资者可能会买入一家存储芯片制造商的股票，该制造商的销售额和利润会随着更广泛的芯片周期而升降。该公司于2026年9月30日发布了2026年第四季度财报，完成了全年的新业绩，为检验这一长期持有的论点提供了足够的数据。那么，你持有的公司还是那个芯片制造商吗？
部分原因：美光科技现在的业绩与过去完全不同
答案是部分的。美光科技仍然生产存储芯片，但其过去 12 个月的财务业绩与之前 14 年截然不同。过去 12 个月收入增长了 256.3%，与前几年 14.1% 的典型增长率形成鲜明对比。过去 12 个月，其毛利率（扣除芯片制造成本后剩余的销售额份额）为 80.7%。该数字与 32.0% 的历史典型利润率相比。
就其规模而言，该公司的债务也少得多。在其最新账目中，债务占总资产的 2.6%，远低于 21.0% 的典型历史水平。在 14 年前的任何一年中，美光都没有同时报告过这些级别的所有三个指标。对于股东来说，这些进展都是好消息。
为什么美光现在在内存方面赚得这么多
据管理层称，美光的盈利之所以更高，是因为目前内存的需求超过了供应。高管们在 2026 年第四季度财报电话会议上指出，在 CPU（计算机的主处理器）上运行的人工智能代理任务是这一需求的重要推动力。
在供应方面，管理层认为洁净室空间是该行业可以生产多少内存的主要限制。他们补充说，高带宽内存也抑制了供应。这种特定类型的内存在人工智能系统中得到大量使用，其增长速度比普通内存更快，而且新版本的生产更加复杂。
在至少一个运营部门内，美光科技产品的变化可能小于其价格的变化。实际上，移动和客户端业务部门在 2026 财年第四季度的内存出货量比上一季度要少。然而该部门的收入却增长了。管理层将这一结果归功于更高的定价和更好的产品组合，这表明该部门正在通过这些因素而不是通过销售更多内存来增加收入。
您可以从美光科技的新利润中获得什么
美光在过去 12 个月中产生了 590 亿美元的自由现金流，这是支付其工厂和设备费用后剩余的现金。截至 2026 财年第四季度末，该公司持有的现金比债务多 383 亿美元。截至 2026 年 10 月 13 日的 12 个月内，美光科技股票回报率为 425%，而标准普尔 500 指数的回报率为 21%。
到目前为止，自由现金流几乎没有返还给投资者。过去 12 个月中，美光科技的回购和股息分别约为其市值的 0.1%。
该公司还无法具体说明内存短缺的情况会持续多久。管理层预计市场将在 2028 年之前保持紧张状态，但表示目前还看不到供需最终何时达到平衡。
投资者曾经可以假设美光科技的利润率将保持适度，其债务在每个芯片周期中仍将保持相当大的规模。你不能再这样假设了，因为美光现在每笔销售的收入要高得多，而且就其规模而言，其债务也少得多。如果美光的毛利率仍远高于原来的水平，那么你持有的基础业务已经发生了变化。如果它回落到历史基线，你仍然拥有你最初购买的传统芯片制造商，它正处于周期的高点。
这是否意味着您应该对 MU 采取行动？
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