上个月，投资传奇人物沃伦·巴菲特辞去了伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官的职务。在他执掌的大约六十年里，这家传奇控股公司的表现显着优于标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -1.23% )，平均年回报率超过 19%，而市场平均回报率为 10%。
不过，尽管巴菲特不再负责伯克希尔哈撒韦公司（转而担任名誉董事长，担任更多顾问角色），但投资者在决定如何应对困难局面时仍会寻求他的智慧。让我们讨论一下当前股市繁荣可能基础不稳的一些原因，看看巴菲特可以提供哪些教训来帮助投资者保持领先地位。
标准普尔 500 指数
股票变得昂贵
在 COVID-19 大流行期间短暂下跌后，股市大幅上涨，标准普尔 500 指数在 2022 年至 2025 年间的平均年回报率为 23%。这主要是由于对一种名为生成人工智能 (AI) 的新技术的乐观情绪，该技术导致了对昂贵数据中心设备的争夺，从而导致设计和制造该设备的科技巨头蓬勃发展。
人工智能基础设施股票近期的表现令人惊叹，Sandisk 等表现最好的股票在过去 12 个月内上涨了 1,000% 以上，因为对其产品的需求飙升。专注于人工智能的数据中心提供商，例如最近首次公开募股的太空探索技术公司（又名 SpaceX）也吸引了华尔街的关注。
尽管如此，SpaceX 的市销率 (P/S) 为 68 倍（标准普尔 500 指数平均为 3.85 倍），其股价极其昂贵，这可能表明兴奋情绪掩盖了现实。这种情况似乎与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫相似，当时互联网的出现导致了科技估值的类似繁荣。
目前，标准普尔 500 指数的周期调整市盈率 (P/E) 倍数为 41.8。这个数字远高于平均水平 17.4。该指数唯一一次走高是在 1999 年末，当时在互联网泡沫演变成市场崩溃前不久，该指数达到了 44 的峰值。
巴菲特怎么想？
在 5 月份接受 CNBC 采访时，巴菲特批评了股市当前的情绪，他表示：“当每个人都喜欢赌博时，很难找到价值。”巴菲特以谨慎着称，他倾向于购买稳定、价格低廉且商业模式易于理解的企业。他不喜欢像生成人工智能这样的投机行业。
也就是说，巴菲特通过 Alphabet、苹果和亚马逊等多元化、以消费者为中心的科技巨头，而不是纯粹的芯片制造商，对这一大趋势的接触有限。巴菲特还通过投资中美能源公司和内华达州能源公司等公用事业提供商，间接押注于这一机会的“无聊”一面，这些公司在中西部和内华达州运营着庞大的电网。这些公司帮助满足这些地区建造的人工智能数据中心的巨大能源需求。
有些人可能将巴菲特的人工智能策略归功于运气而不是技巧（其中许多投资是在 ChatGPT 发布之前很久就进行的）。但无论哪种方式，这些选择都表明投资者如何获得增长机会，同时最大限度地减少下行风险。
投资者如何效仿巴菲特？
巴菲特投资策略中最有趣的事情可能不是他购买的股票。相反，这是他不买的东西。在他的领导下，伯克希尔哈撒韦公司一直坚持其稳定、盈利的技术领先企业，而不是追逐多元化程度较低的人工智能股票的最大回报，这些股票如果情况恶化，下跌幅度最大。
伯克希尔哈撒韦公司还拥有 3655 亿美元的现金储备，这将使其能够在市场低迷的情况下进行交易。跟随巴菲特的领导可能会有所收获。