截至 2026 年 10 月 29 日的一年中，西部数据 (WDC) 股票回报率为 217.1%，而标准普尔 500 指数的回报率为 13.3%。然而，自 7 月 31 日以来，该股已下跌 27.4%。西部数据的哪一部分业务必须继续增长才能使股价再次攀升？
西部数据的优势来自于对云客户的销售
管理层在 10 月 22 日的电话会议上表示，2027 财年第一季度，云收入占西部数据总收入的 88%，由于对大容量近线硬盘的需求，该部门同比增长 54%。
某一细分市场销售额最多的公司会随之上升或下降。举个例子，特斯拉上季度 98% 的交付量来自两款车型，其交付量连续两年下降。阅读 Trefis 大故事：特斯拉如何犯错。
基于 WDC 自己的数据构建的 Trefis 场景对来自更高收入的全部收益进行了建模。 Trefis 选取最近 12 个月收入增长率 43.0% 的十分之九，将其上限设定为每年 30%，并以此增长率预测收入。根据这些假设，三年后该股的价值将比 10 月 29 日收盘价高出约 44.9%。
下表将当前的数据与三年后的情景估计进行了比较。
在这种模式下，收入增加了一倍以上。其 169 亿美元的收益高于表格暗示的约 100 亿美元的营业利润，因为这种情况会导致今天的非营业收入与业务一起增长。如果Trefis 假设的营业利润率和市盈率较低，那么上行空间将会更大。
西部数据的销售额如何增长？
西部数据正在运送更多的存储空间并收取更高的费用。在 10 月 22 日的电话会议上，管理层表示，该公司在 2027 财年第一季度交付的存储量比去年同期增加了 22%，每 TB 的平均价格同期上涨了 28%。管理层将本季度收入增长 55.5% 的原因归功于两者。
管理层目前对两者都抱有更多期望。该公司预计，随着转向新产品，到 2027 财年和 2028 财年，艾字节供应量增长将更快。其中包括 HAMR 产品，管理层预计将在 2027 年上半年批量出货。西部数据还认为，未来三到四个季度有进一步提价的空间，尽管其硬盘内的 DRAM 和 NAND 成本较高。该公司发布了 2027 财年第二季度收入指引，较上年同期中值增长约 69%。这一预测远高于该情景的年度速度，但它适用于单个季度而不是三年。
西部数据在不同场景下的优势有何变化？
下表一次更改一个假设，同时保留场景中出现的其他假设。
西部数据目前的 12 个月营业利润率是自 2017 年第二季度以来的 40 个财季末记录中的最高记录。在此期间，这些数据混合了 2025 年初 Sandisk 从西部数据分拆出来之前几年的数据以及后来的数据，因此旧数据与今天的数据并不相同。为了确定三年后的利润率，Trefis 采用了当前数据的 70%，再加上截至 2023 年 9 月的上一季度平均值的 30%。根据 2025 年初 Sandisk 分拆之前的数据，较早时期以运营亏损开始，因此这一平均值可能低估了当前业务的利润率。
西部数据的市盈率为 14.6，低于过去 9 个财季结束时 20.8 的平均市盈率。但其 99 亿美元的 12 个月净利润中约有 48 亿美元来自非营业收入而非业务。如果没有这笔收入，市盈率将约为 28，高于平均水平。这一倍数是根据 12 个月的净利润来衡量的，该净利润高于营业利润。仅就营业利润而言，市盈率会更高。 Trefis 假设三年后市盈率较低，因为这种情况的增长速度低于公司最近的速度。 Trefis 的股票数量也保持在今天的水平。然而，从 2024 年第一财季到 2027 年第一财季，稀释后的数量增加了 18.9%，数量的增加使得每股的份额减少。
根据这些假设，如果收入每年增长 14.9%（而最近 12 个月为 43.0%），那么持有这些股票三年将不会带来任何回报。如果三年后营业利润率从目前的 40.7% 降至 21.8%，该股也将一无所获。三年后 8.6 的市盈率会产生相同的结果。
西部数据预计将于 2027 年 1 月发布下一次报告，该公司的云收入较上年同期增长是值得关注的数字。
这是否意味着您应该按照 WDC 采取行动？
我们的目的是为您提供独特的数据，以便您做出正确的投资决策。也就是说，无论您选择哪个方向，押注单一股票总是有风险的。
有一个更聪明的方法。自成立以来，Trefis High Quality (HQ) 投资组合的回报率为 105%，超过了结合三大指数（S&P 500、S&P Mid-cap 和 Russell 2000）的基准。而且它没有承担自行选股带来的集中风险。如果这就是您想要的投资方式，那么总部投资组合就是您的起点。
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