美国国债市场刚刚经历了一次抛售，这让投资者质疑债券是否仍然属于他们的投资组合。据路透社报道，美国国债第三季度遭遇1994年以来最糟糕的季度，而10月初10年期国债收益率达到5.36%。自新冠疫情大流行以来的几乎整个过去六年里，固定收益投资者一直在努力证明拥有这一资产类别的合理性。

但2026年长期国债的受损也带来了机会。现有债券持有人受到同样的抛售，但新买家的收入却大幅增加。历史表明，这种区别在未来几年可能会产生重大影响。

债券市场以前就来过

国债市场最糟糕的时期通常发生在投资者认为利率除了上涨别无选择的时候。 1994 年就是一个很好的例子。联邦基金利率年初约为 3%，但最终为 5.5%。由于投资者适应了出乎意料的激进货币紧缩政策，这导致长期债券遭受巨额损失。

但伤害并没有永远持续下去。 1995年初，美联储停止紧缩政策，收益率开始下降，国债慢慢开始再次产生正回报。

20 世纪 80 年代初对于债券投资者来说是另一个艰难时期。保罗·沃尔克 (Paul Volcker) 领导的美联储将目标利率上调至 20% 左右，以对抗通胀。国债投资者受到重创，但到 1982 年底，利率又回落至个位数。在收益率峰值附近购买长期债券的投资者获得了锁定高收益率和享受资本增长的双重好处。

然后到了 2022 年。彭博美国综合债券指数下跌约 13%，这是几十年来最糟糕的历年表现。通胀上升和美联储激进的紧缩政策远远超过了投资者获得的任何收益。复苏之路崎岖不平。债券收益率持续波动，国债仍未实现有意义的复苏。