10 月 23 日，美国运通 ( AXP -0.68% ) 公布了出色的 2026 年第三季度业绩，并上调了全年指引。这家金融服务巨头预计全年每股收益将达到创纪录的 18.30 美元至 18.60 美元（调整后为 17.60 美元至 17.90 美元），收入又将增长 10%。美国运通调整后盈利指引的中值是比 2025 年增长 15.4%。
考虑到无可挑剔的业绩，美国运通今年迄今为止下跌了 15.3%，这似乎有些奇怪。如果这一水平保持不变，这将是自 2015 年以来最严重的年度跌幅。
以下是美国运通抛售的四个原因，以及该金融股是否值得买入。
1.美国运通股票进入2026年炙手可热
在过去十年中，美国运通公司的总回报率为 452.8%，而标准普尔 500 指数的总回报率为 322.1% (^GSPC +0.60%)，而其盈利几乎增加了两倍。在过去三年中，美国运通的股价上涨了 137.6%，而其盈利则上涨了 47%。
因此，尽管美国运通业绩出色，但它在 2026 年表现不佳的最简单原因可能是长达十年的、几乎不间断的股价上涨超过了盈利增长，导致美国运通容易出现回调。
AXP-- 美国运通
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间下午 4:00
2. 利润率压缩
影响美国运通的另一个因素是不断增加的费用，侵蚀了其利润。
YCharts 提供的 AXP 收入 (TTM) 数据
正如您在图表中看到的那样，美国运通的收入和利润猛增，但毛利率却在稳步下降。
最新一季度，持卡会员奖励支出同比增长 10%，业务发展增长 11%，持卡会员服务增长 36%。总支出增长 9%，与收入同比增长 9% 相匹配。但事实仍然是，美国运通在客户参与方面投入巨资，如果持卡人支出减弱，这可能会影响利润率。
3. 消费者支出放缓
一些投资者可能担心美国运通的富裕客户群最终可能会感受到生活成本上升和通胀压力的影响。众所周知，消费者支出因家庭用品成本上涨、水电费、汽油价格上涨以及住房和家庭装修大幅放缓而受到压力。美国运通的客户继续以健康的速度消费，但这可能部分归因于强劲的就业以及房地产和股票市场接近历史最高水平。
如果由于经济放缓或人工智能（AI）中断导致资产价格降温或高薪岗位失业率上升，美国运通的核心客户群可能会受到影响。较高的利率对经济增长和消费者支出起到了天然的抑制作用，进而影响了 2027 年持卡人支出的前景。
美国运通的商业模式旨在激励客户使用美国运通卡进行尽可能多的购物。因此，如果总体支出下降，将影响美国运通根据交易量向商户收取的费用、未偿余额的利息支出以及昂贵卡的年费。
4.人工智能和代理商务
美国运通股票可能面临压力的另一个原因是其人工智能战略。美国运通首席执行官 Stephen Squeri 在 10 月 23 日的财报电话会议上详细讨论了该公司利用人工智能提高运营效率的计划以及人工智能和代理商务的兴起。这基本上意味着让人工智能代理代表持卡人做出购买决定，例如使用美国运通卡。
Squeri认为，由于美国运通与客户的联系，包括其第一方数据、安全性、闭环网络等优势，美国运通在代理商务和利用人工智能增强客户体验方面具有得天独厚的优势。
美国运通发行自己的信用卡，并提供从贷款到高收益储蓄账户等一系列金融服务。而维萨卡和万事达卡则运营开环网络，这意味着其他银行和金融机构可以发行卡并管理信用风险。
虽然 Squeri 认为美国运通有独特的机会更深入地了解每个客户的消费习惯和偏好，但投资者可能担心美国运通的人工智能预算可能会进一步侵蚀其利润。或者说，以减少员工人数为代价来进行人工智能投资是错误的举动。第三季度，美国运通在全球员工人数减少 5% 后承担了 3.36 亿美元的重组费用。
美国运通卡太便宜了，不容忽视
鉴于美国运通业务模式的优势、创纪录的收入和盈利、强劲的增长率、忠诚的客户群以及卓越的信用质量，投资者可能会摸不着头脑，不明白为什么美国运通的价格如此便宜。该股目前的交易价格仅为其调整后的 2026 年盈利指引低端的 17.8 倍。
尽管美国运通很容易受到消费者支出放缓的影响，并且成本上升可能会带来进一步的利润压力，但该业务的长期基本面一如既往。我还认为，鉴于其活跃的客户群，美国运通在进军新兴代理商业行业方面具有独特的优势。
总而言之，股价的下行压力是由于对可能发生的事情的担忧，而不是结果本身。这为长期投资者提供了绝佳的机会，可以在美国运通股票失宠时买入它们。