特斯拉 (TSLA +4.04%) 第三季度资本支出 (capex) 总计 47.3 亿美元，是去年同期支出 22.5 亿美元的两倍多。尽管远低于华尔街预期的约 75 亿美元，但这是一个大幅增长。
特斯拉还将全年资本支出预期从超过 250 亿美元下调至约 200 亿美元。但这仍然是 2025 年花费的 85.3 亿美元的两倍多。那么这些钱都去哪儿了？让我们仔细看看。
人工智能基础设施和自动驾驶汽车
特斯拉一直在德克萨斯州奥斯汀郊外的超级工厂快速扩展其人工智能 (AI) 计算基础设施。这就是训练为全自动驾驶、Cybercab 自动驾驶车辆和 Optimus 人形机器人提供动力的神经网络。它需要数千个专用处理器、服务器、网络设备、冷却系统和电气基础设施。
特斯拉还投资 Cybercab 制造及其机器人出租车车队。与直接销售给消费者的车辆不同，特斯拉机器人出租车需要对车辆、充电基础设施和维护基础设施进行前期投资，然后才能产生运输收入。潜在的回报是巨大的。
标准普尔全球市场情报和 Visible Alpha 的估计表明，到 2030 年，特斯拉的机器人出租车业务可产生约 424 亿美元的年收入。按照假设的 20% 营业利润率，这将产生约 85 亿美元的年营业利润。
特斯拉还可以从其全自动驾驶软件中获得经常性收入。按每月 99 美元计算，500 万付费用户每年将产生约 59 亿美元的收入。
当然，这些预测取决于监管部门的批准、技术改进以及大量客户采用这些服务。虽然我对这三个方面都持乐观态度，但并不能保证。
擎天柱的优势
特斯拉还投资了 Optimus 的制造能力，这是一款人形机器人，旨在在工厂和其他工作场所执行体力任务。第三季度，特斯拉开始在其位于加利福尼亚州弗里蒙特的工厂生产 Optimus，该工厂正在改造以前用于 Model S 和 Model X 车辆的制造空间。
该公司已讨论最终在弗里蒙特每年生产多达 100 万台机器人。但要实现这一目标，需要对生产线、电机、传感器、电池和专业制造设备进行大量投资。而且那些东西并不便宜。
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克此前曾表示，Optimus 最终的大规模制造成本可能为每个机器人的成本约为 20,000 至 30,000 美元。按照每台机器人售价 3 万美元的假设，每年销售 50 万台机器人将产生 150 亿美元的收入，而 100 万台机器人将产生 300 亿美元的收入。
储能已初见成效
与机器人和机器人出租车不同，特斯拉的储能业务已经拥有了既定的客户群。第三季度，公司储能产品部署量13.7吉瓦时，同比增长约10%。特斯拉位于德克萨斯州布鲁克郡的新超级工厂也开始生产，计划年产能为 50 吉瓦时。
TSLA-- 特斯拉
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间下午 4:00
如果您不熟悉，这些大型电池系统可以帮助公用事业公司储存电力、稳定电网并提供备用电源。正如您可以想象的那样，人工智能数据中心的需求正在创造另一个潜在的增长机会。
特斯拉公布了本季度有史以来最高的储能订单率和积压订单。它还开始运输使用内华达州国内制造的磷酸铁锂电池的 Megapack。
半导体制造又增加了一项费用
特斯拉还在德克萨斯州推进其雄心勃勃的 Terafab 半导体项目，该项目将支持未来的人工智能计算需求。制造先进芯片需要昂贵的制造设备、专业设施和大量的技术专业知识。
特斯拉尚未披露这些计划的完整成本明细，因此目前我们不知道其预计资本支出中有多少最终将用于半导体制造。
特斯拉能负担得起所有这些支出吗？
特斯拉第三季度运营现金流达 62.6 亿美元。扣除资本支出后，自由现金流达到 15.3 亿美元。该公司本季度末还拥有约 454 亿美元的现金和投资。然而，净利润下降 43% 至 7.87 亿美元，而收入基本保持不变，为 281 亿美元。
修订后的 200 亿美元年度资本支出预测表明，特斯拉对其资本部署速度变得更加挑剔。从现金管理的角度来看，这令人鼓舞，但投资放缓也可能会延迟产品商业化。
尽管如此，特斯拉的长期潜力仍然强劲。 Robotaxis、Optimus 和人工智能软件最终可能会产生数十亿美元的额外收入，而能源存储已经在扩大。但花费数十亿美元并不能保证这些企业能够盈利。
事实上，未来几年将决定特斯拉的投资是否能产生足够大的回报以证明其成本是合理的。但考虑到马斯克将曾经被认为不可能的伟大想法变成现实的历史，我仍然看好。