要点
在过去的四年里，永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI +3.03%)、基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC +1.58%) 和注重增长的纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.44%) 几乎势不可挡。人工智能 (AI) 数据中心的扩建引发了类似于 20 世纪 90 年代中后期互联网的投资狂潮。
但股市并非没有阻力。可以说，本次牛市反弹持续的最大障碍是持续高涨的通胀。对于投资者来说，坏消息是美联储 11 月份的初步通胀预测显示华尔街的情况正变得非常糟糕。
美联储主席凯文·沃什和他的同事可能需要更加积极地加息。图片来源：美联储官方照片。
呃-哦！通货膨胀似乎正在重新加速。
尽管没有完美的通胀预测工具，但克利夫兰联邦储备银行的通胀即时预测工具在考虑新经济数据和实时调整通胀预测方面做得非常出色。
11 月 2 日，华尔街首次看到 11 月份通胀预测和 10 月份数据的最新更新。
广泛的消费者价格指数 (CPI) 预计 10 月份将小幅攀升至 3.74%，然后在 11 月份年化增长率将飙升至 4.25%。但更令人不安的是个人消费支出（PCE）和核心PCE的预期增长——后者不包括波动较大的食品和能源成本。 PCE是美联储首选的通胀指标。
突发新闻：美国 9 月份 PCE 通胀（美联储首选通胀指标）升至 3.6%。核心个人消费支出通胀率也升至 3.1%，环比上涨 0.3%。这正式证实了CPI、PPI和PCE通胀均再次上涨。 12月加息即将到来。
克利夫兰联储的通胀即时预测工具预测，PCE 将从 9 月份报道的 3.6% 跃升至 10 月份的 3.77% 和 11 月份的 4.03%。与此同时，核心个人消费支出预计将从 9 月份报道的 3.1% 升至 10 月份的 3.2% 和 11 月份的 3.31%。
换句话说，特朗普通货膨胀（由唐纳德·特朗普总统的政策驱动的通货膨胀）似乎正在恶化，这对股市来说是一个可怕的消息。
特朗普通胀在美国经济中根深蒂固
尽管经济扩张预计会出现温和水平的通胀，但特朗普总统的两项政策——关税和伊朗战争——已使通胀率高于历史正常水平。
根据纽约联储三位经济学家为《自由街经济》撰稿的最新报告，预计到 2026 年 2 月，总统的 2025 年关税将使商品价格通胀增加 2.9 个百分点。关税、国内生产成本上升以及美国制造商在进口商品价格明显上涨的情况下提高价格，所有这些都导致了通胀上升。
纽约联储的最新消息：“到 2026 年 2 月，关税已对商品价格通胀贡献了 2.9 个百分点，如果没有关税，商品价格将会小幅下跌。”关税税率每提高一个百分点，大约四分之一会在一年内反映在消费者价格中。 • 10%的全面关税导致一年后消费品价格上涨2.6%。 • 大约三分之二的增长来自于价格较高的进口产品，这些产品很快就能转嫁出去。 • 另外三分之一来自美国制造的商品，因为生产商面临更高的投入成本和更少的进口竞争。这需要更长的时间，大约 6-12 个月，才能通过。
特朗普领导的伊朗战争导致霍尔木兹海峡关闭八个月（并且还在持续），这实际上阻止了世界五分之一的原油供应。关闭后，天然气和柴油价格飙升。
我们还开始看到证据（即核心个人消费支出的稳步上升），表明伊朗战争驱动的通胀已经影响到更广泛的美国经济。企业被迫调整供应链，而这些增加的成本转嫁给了消费者。
特朗普通胀在美国经济中越根深蒂固，美联储主席凯文·沃什和联邦公开市场委员会（FOMC）就越有可能加息。对于昂贵的股市来说，这是一种潜在的最坏情况，而债务融资的人工智能基础设施建设在一定程度上推动了股市的上涨。如果人工智能扩张放缓，即使是小幅放缓，也可能给华尔街的四年涨势带来灾难。