要点
苹果 (AAPL +5.31%) 在 11 月 2 日收盘后公布第四财季业绩时，iPhone 销量再次强劲。不过，由于内存价格上涨和服务收入增长放缓，担心毛利率压缩，该股走低。
该股较报告发布前一年上涨近 25%。
让我们仔细看看该公司第四季度的财务业绩和前景，看看为什么我不会追赶这一小幅回调。
iPhone 销量强劲
苹果第四财季往往是该公司季节性疲弱的一个季度，因为它恰逢其新款手机发布之前和假日季节之前。其新款 iPhone 18 Pro 在本季度仅上市八天，而新款 iPhone Duo 则直到该季度结束后才上架。然而，该公司确实受益于 6 月份实施的 100 美元涨价。
iPhone 销售额猛增 17% 至 575.8 亿美元，创下 9 月份季度记录，高于 LSEG 编制的分析师平均预期 565.4 亿美元。 iPhone 在美国和大中华区的销量均实现了两位数的强劲增长，并创下了全球升级用户的记录。与此同时，该公司表示，iPhone 18 和 Duo 的反响都很强烈。
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 4 日美国东部时间下午 4:00
其他产品销售情况好坏参半
Mac 收入也很强劲，销售额同比增长 24% 至 107.9 亿美元，超过分析师预期的 96.1 亿美元销售额。该公司将其归功于新兴市场的强劲增长。它创下了 9 月份季度新 Mac 客户数量的记录。
苹果其他产品的销售普遍疲软。 iPad 销量下降 10%，至 62.3 亿部，可穿戴设备收入下降 8%，至 83 亿美元。不过，该公司最近确实推出了这些类别的新产品，包括配备 OLED 显示屏的新款 iPad mini 和 Apple HomeView，旨在充当娱乐和个人助理中心。
产品部门总销售额增长 12.5%，达到 829 亿美元。中国市场再次表现强劲，收入增长 21% 至 175.4 亿美元。
苹果服务收入增速再次放缓
苹果的服务部门（包括 App Store、iCloud 存储、谷歌搜索收益分享、Apple Pay、Apple TV 等）收入增长 10%，达到 315.7 亿美元。这与第三财季 12% 的增长和第二财季 16% 的增长相比持续减速。这是该领域自 2022 年以来最慢的季度增长。
产品毛利率为 37.2%，剔除关税退款后两个季度均环比下降 100 个基点。与该领域的其他公司一样，苹果目前正在应对内存价格飙升的问题。与此同时，服务利润率环比上升 40 个基点，达到 76%。整体毛利率为47.9%，高于分析师预期的47.5%。
总体而言，苹果的收入增长了 12%，达到 1,144.8 亿美元，而每股收益 (EPS) 增长了 14%，达到 2.10 美元。不包括 0.05 美元的关税退税提升，调整后每股收益将为 2.05 美元。这超出了分析师对 EPS 1.99 美元的普遍预期，销售额为 1,133.9 亿美元。
锻炼指导
对于第一财季，苹果预计，受汇率逆风和供应限制的影响，其收入将同比增长 7% 至 10%。受到第三方许可和货币逆风的影响，服务收入预计将增长 8% 至 9%。该公司预计毛利率在45%至46%之间。
分析师预计收入增长 6%，但毛利率为 46.3%。
是时候留在场边了
苹果拥有世界上最好的复合商业模式之一，但它面临着内存价格、供应限制和货币逆风的阻力。迄今为止，该公司一直在克服智能手机和个人电脑市场的整体疲软局面，但内存价格高企正对其毛利率构成压力。另一个担忧是该公司高利润服务业务的持续减速，该业务过去一直保持着中十几岁的收入增长。
总而言之，我不会在这次小幅下跌时买入苹果。尽管面临阻力，该股仍继续以溢价交易，根据分析师对 2027 财年（截至 2027 年 9 月）的预测，其远期市盈率 (P/E) 接近 35 倍。
AAPL 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供
该股在过去十年中受益于巨大的倍数扩张，但很难看到这种情况会持续下去。因此，虽然苹果是一家伟大的公司，但我现在不会购买该股票。