截至撰写本文时，标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.52% ) 已在 2026 年上涨约 12%（不包括股息）。但该指数最大的五家公司中有三家落后。基于其 A 类股票，微软 (MSFT +0.66%) 今年上涨了约 8%，亚马逊 (AMZN -0.95%) 上涨了约 7%，Alphabet (GOOGL -1.24%) (GOOG -1.08%) 上涨了约 2%。
这三者约占该指数的15%。他们都在两天内公布季度业绩。微软和 Alphabet 定于 10 月 28 日星期三举行，亚马逊随后于 10 月 29 日星期四举行。
对于任何持有标准普尔 500 指数基金的人来说，这些报告可以说是该基金今年剩下的最大的预定测试。然而，今年 12% 的涨幅对这三只股票的影响却小得惊人。
索引不需要它们
根据 Vanguard 基金的年度报告，截至 2025 年底，微软、亚马逊和 Alphabet 的两个股票类别约占 Vanguard 标普 500 指数基金的 15.6%。这略高于英伟达 (NVDA -0.59%) 和苹果 (AAPL -0.14%)，后两者合计约占 14.6%。
不过，这两个小组为该指数做了非常不同的事情。根据我的计算（根据 2025 年底每只股票在基金中的份额对今年的涨幅进行加权），苹果和英伟达为该指数 12% 的涨幅增加了约 3 个百分点，截至撰写本文时，苹果上涨了约 28%，英伟达上涨了约 14%。落后的三队总共增加了约1分。即使是美光科技 (Micron Technology) 和超微半导体 (Advanced Micro Devices)，年初时所占基金份额略高于 1%，也贡献了近 2 个百分点，美光 (Micron) 的股价上涨了两倍，AMD 的股价则上涨了一倍多。
换句话说，如果这三只落后基金今年的表现与该指数相当，那么标准普尔 500 指数基金的涨幅将接近 13%，而不是 12%。
当然，该基金的权重已经发生了变化。英伟达和苹果目前约占该指数的 15.5%，但微软、Alphabet 和亚马逊已降至 15% 左右。
这些报告会对标准普尔 500 指数基金造成多大影响？
在至少发布一份 2026 年报告后的第二天，这三只股票的股价均上涨了 10% 左右或更多。
微软在 1 月份发布第二季度财报后的第二天股价下跌约 10%，而在 7 月份发布第四季度财报后又上涨约 16%。 Alphabet 4 月份第一季度业绩公布后，其 A 类股上涨了约 10%，7 月份公布第二季度业绩后，该股下跌了约 7%。亚马逊在 2 月份发布第四季度报告后股价下跌约 6%，随后在 7 月份报告时股价飙升约 15%。
对于在标准普尔 500 指数基金中持有 10,000 美元的人来说，今天这三只股票的价值约为 1,500 美元。
如果这三者都像 7 月份报告后那样变动，假设该指数的其余部分保持平稳，那么该基金将增加约 110 美元，即略高于 1%。重复他们对 1 月和 2 月报告的反应会损失大约 80 美元。
即使对于两天内的三只股票来说，这样的波动也很大。但这就是整个指数在一个交易日内的变动情况。毕竟，仅 10 月 22 日，标准普尔 500 指数就下跌了约 1.2%。
标准普尔 500 指数
最大的股票并没有一起移动
Nvidia、苹果、微软、Alphabet 和亚马逊目前约占该指数的 30%。顶级公司如此大的权重可能会让标准普尔 500 指数基金看起来像是对几家科技巨头的大赌注。
至少今年，这五个人已经分手了。其中两家公司对指数的贡献远远超出了其规模所表明的水平，但其他三家公司却落后了。这些报告可能会缩小这一差距，也可能会扩大它，我不知道是哪一个。例如，截至本文撰写时，Alphabet 的 A 类股票交易价格比其 52 周高点低约 21%，而微软的股价则较其 52 周高点低约 5%。
基金所有者可以尝试猜测方向。但即使这三者都做出强烈反应，该基金也可能会移动约一个百分点，而无论这些报告是有帮助还是有害，该基金都会全额持有它们。
在 10 月 28 日之前，我不会对标准普尔 500 指数基金做出任何改变。这三只落后基金约占该基金所持资产的 15%，今年即使没有它们，该基金的其余部分也表现良好。