10 月 12 日星期一，标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.47% ) 的当前牛市迎来了 4 岁生日。该指数于 2022 年 10 月 12 日收盘低点 3,577.03 点。10 月 6 日，该指数收于创纪录的 7,818.93 点，近四年来涨幅约为 119%。
如此大的涨幅可能会让指数基金持有者紧张不安，尤其是在日历上有整数生日的情况下。毕竟，牛市不会永远持续下去。
但年龄本身并不算什么危险信号。自 1957 年以来，标准普尔 500 指数牛市历经四周年，每次牛市都会过去。然而，此后发生的事情却变化很大。
这次牛市在2025年几乎结束
一般规则是，当指数收盘价比历史记录低至少 20% 时，牛市就会结束。这个已经接近了。
从 2025 年 2 月 19 日创下的历史新高到 2025 年 4 月 8 日收盘低点，标准普尔 500 指数下跌了约 19%（准确地说是 18.9%）。盘中测算，跌幅高达 20%，因此一些投资者将新一轮牛市的日期定为 2025 年 4 月。
我使用的是收盘价，就像 Yardeni Research 的 S&P 500 牛市和熊市表一样。根据该表的统计，险些发生事故的情况很常见。 2009-2020年牛市期间，该指数在2011年下跌19.4%，2018年下跌19.8%。在1987-2000年上涨期间，1990年下跌19.9%，1998年下跌19.3%。
两次牛市都没有结束，后来成为自 1957 年以来最长的两次牛市。
四岁生日之后发生了什么？
根据亚德尼的统计，自 1957 年标准普尔 500 指数以 500 种股票形式开始以来，已有六次牛市持续了至少四年。 1957 年 10 月开始的牛市在 1961 年 12 月的四岁生日后大约七周结束。1982 年和 2002 年的牛市几乎都在 5 岁时结束。1974 年开始的牛市持续了六年多一点。而始于1987年和2009年的牛市分别持续了超过12年和近11年。
所以，六个人都继续坚持下去，其中五个人活到了 5 岁左右或以上。
生日后的收获也有很大差异。根据我的计算，该指数从 1957 年牛市四周年到最高点上涨了约 7%，在 2002 年牛市之后上涨了约 16%。
1974 年和 1982 年牛市四周年后，该股上涨了约 37% 至 38%。更重要的是，在 2009 年牛市生日后，该股上涨了一倍多，在 1987 年牛市生日后，该股上涨了约四倍。
在生日那天购买并不总是安全的
当然，持续的牛市并不等于一个好的切入点。在这 6 个案例中，有 4 个案例中，最终出现的熊市使标准普尔 500 指数跌破了四周年时的水平，但在 1974 年的案例中，只是勉强跌破。
2006 年 10 月（即 2002 年牛市见顶前一年）买入的人，在 2009 年 3 月的低点下跌了约 50%（不包括股息）。
这次牛市也从高价位开始了第五个年头。根据我的计算，根据 FactSet 的数据，标准普尔 500 指数的交易价格约为其公司过去 12 个月报告收益的 26 倍。
FactSet 的数据显示，这一数字高于该指数 10 年平均市盈率 23.6 倍。以未来 12 个月的预期盈利来衡量，该指数正好位于 10 年平均水平附近。
标准普尔 500 指数
在牛市结束之前，投资者可以支付多年的高估值。但支付这笔钱也可能意味着当跌幅更大时，熊市可能会在下个月或几年后开始。
对于指数基金买家来说，我认为教训是，日历并不是卖出或停止买入的好理由。牛市的年龄可以说并没有说明它何时结束。
买家可以控制的是他们如何购买。例如，沃伦·巴菲特在 2013 年致股东的信中写道，他的遗嘱告诉为他妻子管理现金的受托人将其中 90% 投入低成本的标准普尔 500 指数基金。例如，Vanguard S&P 500 ETF 的年费为 0.03%。
定期向这样的基金注资意味着一些购买可能会达到顶峰。但其他人可能会在明年秋天后登陆。
那么，生日应该改变什么吗？我不这么认为。我会考虑一点一点地加入标准普尔 500 指数基金，并且我预计在此过程中某个时候会出现熊市。历史对于判断何时发生并没有多大帮助。